公司公告2024 年业绩预告，业绩表现超预期。公司公告，预计2024 年实现归母净利1.98~2.25 亿元，同比增长91.8%~117.9%；其中2024Q4 单季实现归母净利0.47~0.74 亿元，同比增长196.6%~366.7%；预计2024 年实现扣非净利1.75~2.02 亿元，同比增长60.1%~85.0%；其中2024Q4 单季实现扣非净利0.39~0.66 亿元，同比增长56.7%~163.8%。

收入端：核心客户恢复增长，叠加新客户开拓，收入实现高增。公司客户包括PetSmart、亚马逊、沃尔玛、韩国Coupang、Target、Chewy、日本JAPELL、日本ITO 等行业优质企业，形成深度绑定，公司宠物卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例持续保持在30%以上，市场地位稳固。2024 年以来核心客户恢复正常下单节奏，亚马逊、Japell、沃尔玛+山姆等客户有望保持高速增长，叠加Costco 新客户放量（公司自2024 年4 月向Costco 供货，Q2-3 贡献营业收入1.22 亿元，营收占比为9.24%），带动公司收入实现高速增长。

利润端：原料价格回落，成本管控精益化及产能利用率提升，带动公司毛利率改善明显。按业绩预告中值测算，预计2024 年归母净利润2.12 亿元，同比增长104.8%，其中2024Q4 归母净利润0.61亿元，同比增长281.6%，环比增长8.7%。2024 年以来原材料价格处于低位，公司积极推动降本增效，叠加收入高增带动产能利用率提升明显，盈利能力呈现明显改善。2024Q4 人民币贬值较快，贡献一定汇兑收益。

员工持股+实控人增持，彰显未来发展信心。公司实施员工持股计划，股份总数合计不超过190.78万股（占总股本的1.0%），总人数不超过65 人（不含预留份额），其中董事、监事、高级管理人员共8 人，合计持有份额对应股票数量占首次授予部分的29.67%。首次授予部分的比例占比81%，目前已完成过户。此外2024 年公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理高福忠先生累计增持公司股份79.06 万股，占公司总股本的0.43%，累计增持金额共1023.64 万元。员工持股+实控人增持，有利于进一步绑定公司与管理层及员工之间的利益，同时也彰显公司上下对未来增长的充足信心。

全球宠物行业蓬勃发展，细分宠物卫生护理用品赛道处于渗透率提升的成长期。公司深耕宠物卫生护理用品代工赛道，凭借卓越的生产研发能力和供应链管理能力，以及先发优势，绑定Petsmart、亚马逊、沃尔玛等行业优质客户，并积极开拓Costco 等潜力较大的新客户。伴随原材料价格回落，成本管控进一步优化，以及产能持续爬坡，利润率迎来大幅改善。考虑公司原有客户增长较快，以及新客户开拓较为顺利，上调公司2024-2026 年归母净利润预测至2.11/2.53/3.03 亿元（前值为1.88/2.22/2.64 亿元），2024-2026 年归母净利润分别同比增长104.3%/20.1%/19.6%，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为18/15/13 倍，上调至“买入”评级。

风险提示：海外需求增速放缓，中美贸易摩擦加剧。