依依股份发布2024 业绩预告，预计2024 实现归母净利1.98-2.25 亿元，同比增长91.76%-117.91%，预计2024 扣非后归母净利1.75-2.02亿元，同比增长60.06%-84.76%。预计2024Q4 实现归母净利0.47-0.74 亿元，同比增长194%-363%，预计2024Q4 扣非后归母净利0.39-0.66 亿元，同比增长56%-164%.中枢业绩增长靓丽，超前期预期。

收入端，预计宠物尿垫渗透率提升，存量客户与新客户均创造增量。

美国宠物行业呈现温和向上增长态势，同时宠物尿垫渗透率不断提升。

高频刚需产品需要稳定供应，一方面，公司与存量客户深度绑定、供应份额较高，客户存在去库之后的恢复性增长以及尿垫产品的采购额增加；另一方面，公司积极拓展新客户，创造业务增量。

盈利端，公司盈利能力明显提升。24Q1-3 公司毛利率为19.57%，同比上升约2.5pct。随着业务的持续扩张，规模效应逐渐显现，同时原材料与汇率也相对友好。24Q1-3 公司净利率为11.47%，同比上升约2.6pct，公司精细化管理严控各项费用支出，盈利能力有所提升，四季度预计非经常性费用减少，利润率回归正常。

盈利预测与投资建议。预计公司24-26 归母净利2.11/2.58/3.12 亿元，同比增长104%/22%/21%。宠物尿垫渗透率提升，公司持续拓展客户，参考可比公司，给予公司25 年合理估值15xPE，对应合理价值20.94元/股，维持“买入”评级。

风险提示。原材料价格波动；美国关税风险；客户拓展不及预期。