核心观点：

2024 年二季度，市场风格和宏观环境的变化下，市场整体有所承压，横向对比看，交运行业攻守兼备的属性使其下滑幅度和比例要小于大部分行业，配置比例维持相对稳定。根据iFind 数据，2Q2024 交通运输行业的公募持仓市值及配置比例均位列一级行业第16 位。其中，交通运输行业的公募基金配置比例为2.17%，环比上升0.17pp。

A 股市场方面，2024 年二季度，交运板块整体公募配置比例环比提升，其中航运板块环比增幅较为明显，上升0.1pp。从配置比例上看，航空运输、物流、铁路公路、港口板块均有小幅上升，分别为0.04pp、0.04pp、0.02pp、0.01pp，机场板块环比下降0.03pp。持仓市值上，仅有航运板块的持仓市值实现了环比提升，其余板块均有所下降。沪深股通方面，根据iFind 数据，2024 年二季度交运行业排名陆股通持股市值的第十三位；从配置比例角度看，交运行业排名更为靠前，位列第十一位，配置比例为2.87%，环比提升0.09pp，持股市值与配置比例环比均有小幅上升。从二季度的加仓名单来看，外资继续增配航运，持股市值环比增加19.78%，配置比例也环比上升0.14pp 至0.67%。

2024 年二季度，市场风格和宏观环境的变化下，市场整体有所承压，机构更倾向于选择价格周期上行或预期边际改善相关的个股。向后展望，交运资产的盈利变化趋势、幅度和周期仍然超出了多数投资者的投资考核周期。

在此环境下，投资者更多会选择催化剂大于长逻辑，景气度指标可能会是收获更多关注的一环。因此我们建议继续关注价格周期上行资产，并建议保持对顺周期底部资产的关注。价格周期上行资产：中期供给逻辑坚实、旺季高度可观的中远海能、招商轮船、招商南油；供不应求定局、旺季运价可期的东航物流；产业链景气高企、掌握稀缺供应链节点资源的嘉友国际。顺周期底部资产：建议关注量已经在增长或具备增长动力的资产，如需求增速超预期的电商快递行业——中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递；头部集中、网络修复带来货量高增与业绩释放的加盟快运——安能物流；内贸开工率有所回升、外贸补库有望驱动景气上行的化学品水运——兴通股份、盛航股份；长期供给出现不足、需求等待西芒杜铁矿投产和美联储货币政策调整的干散货运输。

风险提示。（一）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等。（二）行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。

（三）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。