复苏不及预期，机构大幅减少交运持仓

二季度宏观复苏进程不及预期，且交运行业内部细分板块多数贴上顺周期标签，1Q2023布局复苏的资金在2Q2023对交运行业继续减配，交通运输行业公募基金配置比例环比出现较大幅度下滑。2Q2023，交运行业的公募配置比例位列一级行业第15位，达到1.72%，环比减少0.59pcts，目前交运仍处于低配状态（标配比例3.54%）。

公募机构与陆股通资金共同加仓公路铁路赛道

2Q2023，高股息、低估值的逆周期防御资产更受青睐，公路铁路赛道同时受到公募机构与陆股通资金的大幅加仓。

配置建议：布局低配区间但景气上行或反转的航空、油运、危化品物流、快运和快递板块① 航空：暑运数据表现亮眼，伴随量价持续兑现，市场有望重新凝聚对航空大周期的共识，航空板块反弹已至，反转可期，建议把握窗口布局。推荐吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空。

② 油运：原油运输需关注中国复苏节奏和旺季表现，原材料回补和大西洋区域长距离原油出口增多有望成为旺季前的需求支撑；成品油运输方面，美国驾驶旺季和低库存支撑贸易利润，且中国第二批成品出口配额下发打开贸易空间，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。

③ 危化品物流：危险品物流处于短期景气底部，大宗化学品率先出现拐点，长期行业市场扩容、产品分层，龙头强者恒强、集中度提升逻辑仍在持续兑现，推荐保税科技、兴通股份、盛航股份，关注永泰运。

④ 快运：价格稳健，京东导流催化在即，有望迎来量利双升，推荐德邦股份，关注安能物流。

⑤ 快递：疫后增长有韧性，头部企业增速高，价格小幅调整，资本开支达峰，油价下行，成本降幅＞价格降幅，头部快递企业有望实现量利双升，推荐申通快递、中通快递、顺丰控股、圆通速递。

交通运输行业既有景气度高且业绩处于上行周期的航空、油运板块，又有具备长期成长能力的危化品物流、快递、快运、机场板块，还有高股息，低估值，具备防御属性的公路、铁路、港口板块，攻守兼备。综上，维持交通运输行业“推荐”评级。

风险提示：宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等；行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等；公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。