本报告导读：

公司最新公告已取得首个锂矿资源，且拟收购金辉稀矿100%股权；未来公司铁矿、锂矿、硫铁矿等业务将形成产业协同，业绩有望显著提升。

投资要点：

维持“增持”评级。2022Q1 营收6.4亿元，同比降50.92%；归母净利润1.94亿元，同比降56.63%，业绩略低于预期。考虑公司基于行情判断和销售策略减少2022Q1 销量，维持23-25 年EPS 预测1.09/1.32/1.52 元，对应归母净利润16.42/19.96/22.85 亿元。维持目标价19.75 元，维持增持评级。

首个锂矿资源落地，锂矿业务增长空间广阔。公司公告以1700 万元取得广州粤泰和广州新意所持郴州城泰80%股权，及广州粤泰对郴州城泰的应收款5811.38 亿元。郴州城泰主要资产为湖南临武鸡脚山矿区的一宗多金属矿探矿权，鸡脚山矿区拥有丰富的锂矿资源。本次收购意味着公司首个锂矿资源落地，将为其锂电采选、碳酸锂加工项目提供坚实的资源保障。

收购金辉稀矿，形成产业协同。公司公告拟以11 亿元收购金辉稀矿100%股权；金辉稀矿原系公司控股股东众兴集团子公司，拥有山片沟硫铁矿、永红膨润土矿区采矿权及三兴膨润土探矿权，主要产品为焙烧铁粉、工业硫酸、膨润土等。其中焙烧铁粉、膨润土均为公司球团产品上游原材料；工业硫酸可用作生产碳酸锂，因此本次收购完成后可避免同业竞争、减少关联交易，同时增厚公司利润，与公司铁矿和锂矿业务形成产业协同。

铁矿成本优势显著，盈利能力行业领先。2022 年公司铁精粉单位销售成本为321 元/吨，同比降12%，其铁精粉单位成本在行业内处于较低水平；对应公司铁精粉毛利率为63.96%，同样在行业内处于较高水平。公司坚持降本增效，不断巩固自身成本优势，其盈利能力有望保持行业领先。

风险提示：下游钢铁需求复苏不及预期；新收购项目进展不及预期。