公司披露2023 年3 季报。公司2023 年前3 季度实现营业收入807.12百万元，同比大致持平，归属净利润-415.64 百万元，同比-8495.52%（2022年前3 季度归属净利润4.95 百万元），EPS-1.95 元，加权平均ROE 为-14.35%，同比下降14.51 个百分点。其中，2023 年Q3 单季度实现营业收入251.28 百万元，同比-27.40%，归属净利润-85.53 百万元，同比-233.54%。公司2023年Q1\Q2\Q3 单季度归属净利润分别为-190.88 百万元、-139.24 百万元、-85.53百万元，Q3 环比Q2 有所减亏。截止3 季度末，公司资产负债率约为47.82%，财务相对稳健。

公司2023 年前3 季度生猪销量50.42 万头，同比增长38.48%，实现营业收入7.69 亿元，同比增长1.18%。2023 年上半年，受到猪价低迷影响，生猪养殖行业整体处于亏损区域。进入3 季度，随着猪价阶段性反弹，国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从上半年的-300 元/头和-342 元/头回升至Q3 的-108 元/头和-185 元/头。受益于Q3 国内生猪价格反弹，公司生猪养殖业务在Q3 环比有所改善。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年归母净利润-3.76/1.02/7.00 亿元，对应EPS 为-1.77/0.48/3.29 元，目前股价对应2023 年PB 为1.8 倍，维持“增持-B”评级。

风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。