事件：2024 年8 月24 日，公司发布2024 年半年报，2024 年上半年，公司营业总收入36.36 亿元，同比下降5.25%，归属于上市公司股东的净利润5.30 亿元，同比下降6.15%，业绩符合市场预期。

半年报业绩符合预期，归母受股价及少数股权影响暂时承压。1）2024 年上半年，公司营业总收入36.36 亿元，同比下降5.25%，归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比下降6.15%，业绩符合预期。公司业绩波动主要系公司持有的民德电子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响，剔除上述影响因素，公司2024 年上半年实现归母净利润6.48 亿元，较去年同期增长21.36%，经营业绩保持良好的增长态势。2）其中，商户运营及增值服务营收16.74 亿元，同比-7.30%；电子支付产品及信息识读产品实现营收15.20 亿元，同比-0.80%；行业应用与软件开发及服务实现营收4.35 亿元，同比-11.88%。

智能终端集群海外销售占比达75%，行业数字化集群商户结构不断优化。1）智能终端集群方面，海外业务收入占集群总收入比例达75%，毛利率达40.90%，同比提升2.59 个百分点。毛利率变动主要系国内终端市场下游仍处在行业出清阶段，公司主动选择经营持续性更好的客户与业务，以及海外业务方面公司持续布局新兴地区综合影响所致。2024H1 公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过280 万台，其中智能POS 出货量突破60 万台，海外业务收入占比超85%。2）在行业数字化方面，毛利率44.46%，同比提升2.06 个百分点。业绩变动主要系合规监管推动行业流水的优化，加速行业出清。公司持续加快数字商业生态的打造，商户质量得到进一步提升，毛利率实现提升。今年上半年公司实现支付服务交易规模约1.07 万亿。其中，扫码交易笔数与金额占总流水笔数与金额比较去年分别同期提升2.6 和4.6 个百分点。

数字中国建设整体布局规划释出，打通数字人民币支付渠道。1）行业方面，2024年4 月，国家数据局组织召开全国数据工作会议，并印发《数字中国建设2024 年工作要点清单》，明确加快推动数字基础设施建设扩容提速，着力打通数据资源大循环的堵点，以提升数字基础设施的质量和效率。2）在数字人民币方面，公司已与建设银行、邮储银行、兴业银行等金融机构建立了合作，打通数字人民币的支付通道。截止6 月末，公司累计为近1.5 万家收单商户开通数字人民币服务，月活跃商户近1,000 家，每月交易笔数约10 万笔。随着数字人民币的应用场景不断拓展，公司将继续深化与金融机构的合作，进一步扩大商户覆盖面，促进其在全国的全面普及。

投资建议： 根据关键假设， 预计2024-2026 年营业收入分别为90.30/105.98/123.21 亿元，归母净利润分别为12.95/16.39/20.37 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。