事件：2023 年上半年，公司实现营业总收入38.38 亿元，同比增长5.03%，归母净利润5.65 亿元，同比增长139.09%，扣非归母净利润5.96 亿元，同比增长94.54%，经营性现金流净额12.83 亿元，同比增长217.87%。

盈利能力不断增强，支付服务交易规模稳健增长：1、智能终端集群，2023 年上半年营收15.32 亿元，同比下降7.72%，主要系国内市场受经济周期影响，整体需求释放仍较缓慢。（1）数字支付终端：多款智能POS 成功入围工行等国有银行，智能POS 出货量较去年同期增长超80%。2023 年上半年拉美地区销售收入同比增长超33%。2023 年上半年公司实现智能POS 等产品销量合计超过400 万台，其中海外销量超210 万台，海外业务收入占比超过77%。（2）智能感知识别，海外市场上半年业务收入同比增长14.40%，其中北美市场业务收入同比增长89.70%。2、行业数字化集群，2023 年上半年营收22.99 亿元，同比增长15.73%，主要源于线下消费复苏，以餐饮、零售业为主的中小微商户交易规模增长所致，今年上半年支付服务交易规模1.30 万亿，较上年同期增长17.73%。毛利率方面，2023 年上半年电子支付产品及信息识读产品、商户运营及增值业务毛利率分别为38.3%/41.1%，分别较上年同期增加12.3、10.1 个百分点，归母净利率14.7%，较上年同期增加8.25 个百分点，盈利能力不断增强。

公司积极布局感知AI、认知AI、人脸识别算法等多领域：在感知AI 维度，公司为中国铁塔等运营商推出边缘智能网关产品和专用AI 模组，同时布局边缘网关芯片与设备的国产化覆盖，构建可信边缘计算生态。在人脸识别算法方面，公司实现从支付场景向安防场景的技术拓展，并通过公安一所安防级别检测标准，假体检测通过率95%以上，真人通过率100%。在认知AI 维度，公司与中科院自动化研究所紫东太初大模型、清华大学ChatGLM 开源模型、百川智能开源模型合作，在提升既有神经网络模型准确率的同时，实现对新任务的快速训练支持，缩短开发周期。截止目前，公司大模型应用已服务涵盖运营商、教育机构等领域。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司支付业务流水逐步增长，对商户提供的综合服务增多带动费率提升以及硬件出海快速增长，上调公司23-25 年营收预测至97/121/147 亿元，较上次预测+3%/+6%/+8%，考虑到公司对商户、渠道补贴减少带动商户运营及增值服务的毛利率水平进一步上升，上调23-25 年归母净利润预测至11.6/15.3/19.6 亿元，较上次预测+21%/+23%/+25%，当前股价对应23-25 年PE 分别为16x/12x/9x，维持“买入”评级。

风险提示：费率上涨不及预期，海外支付硬件需求不及预期，竞争加剧。