前三季度扣非净利润增长26.77%。公司2022 单Q3 实现销售收入18.73 亿元，同比增长0.54%，归母净利润1.36 亿元，同比下滑25.38%，扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长16.28%。2022 前三季度实现营收55.27 亿元，同比增长2.07%，归母净利润3.72 亿元，同比下滑24.89%，扣非归母净利润4.74 亿元，同比增长26.77%，前三季度经营性净现金流6.04 亿元，同比下滑15.65%，毛利率26.71%，同比提升1.98pct。合同负债Q3 较年初增加 1.01亿元，增长36.07%，主要系前三季度公司行业数字化集群项目中标，预收项目款尚处于建设期所致。

海外销售及收单业务趋势向好。面对局部疫情突发及国际经济发展不确定性因素增加的大环境，公司积极应对，持续夯实产业基础，前三季度剔除公司持有的股权资产价格变动等非经营性扰动，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.74 亿元，同比增长26.77%，公司经营发展持续向好。一方面，公司进一步把握住了海外移动支付渗透率上升的发展机遇，海外销售规模保持较好增长，前三季度海外销售收入达16.62 亿元，同比增长67.36%；另一方面，公司《支付业务许可证》于今年6 月成功续展，续展后公司积极把握国内消费经济复苏的良好态势，第三季度公司商户运营及增值服务业务规模呈现上升趋势，9 月单月交易规模突破2100 亿，前三季度交易总规模超1.7 万亿，交易规模和盈利能力正逐步恢复。

盈利预测与投资建议。数字人民币试点范围不断扩大，公司从银行受理系统、商户支付终端以及商户运营等三个层面出发，依托领先的技术优势和经验积累，协助省市有关部门共同打造数字人民币城市样本，共同推动数字人民币实现全面推广。在政务数字身份领域，公司推出了电子身份证扫码模组与系列产品，其搭载了拥有核心自主知识产权的高性能解码算法与安全解码芯片，并成功入围公安部第一研究所下属全资子公司中盾安信首批发布的《可信数字身份生态产品推荐清单》，实现数字身份基础设施建设长期卡位。我们预计，2022-2024 年公司归母净利润分别为7.68/9.65/12.24 亿元（未调整），EPS 分别为0.74/0.94/1.19 元（未调整），给予2022 年动态 PE 30 倍（未调整），对应目标价格为为22.20 元（未调整），维持“优于大市”评级。

风险提示。海外市场环境变动风险，收单盈利能力下滑，增值业务推进缓慢。