投资要点

1. 2011年通胀大背景下，食品饮料行业，尤其是酒类行业业绩的确定性高增长，领跑大盘：上市公司三季报公布，白酒板块中一二线重点公司平均增速60%以上，业绩稳定高速增长，行业连续九年量价齐升；目前行业估值处于历史平均水平，行业横向对比中处于相对高位。白酒制造行业的发展独立于经济周期，在经济趋势性下滑影响下行业的业绩依然平稳，板块具有确定性高增长的优势，成为资金青睐的对象，领跑大盘。

2. 投资与出口带动的经济回落，加速结构转型，消费拉动经济的作用愈发凸显，食品饮料行业具备穿越周期的特征：经济走势回落，对商务和政务酒水消费影响直接，但仅限于中高端次高端消费的短期影响。在经济结构转型和消费拉动的作用下，长期消费动力依旧强劲，行业整体景气度不减，对具备品牌和营销优势的企业来说正是跑马圈地的好时机。通胀下行，大众消费品随着通胀回落成本下降，利润提升空间较大，继续看好业绩的增长。

3. 高成长将持续，白酒行业分化，一二线名酒成为行业发展主流，名酒集中化趋势加速，业绩提升空间更大：老名酒发展增速远高于行业平均增速，具备优势品牌基础的企业在未来的竞争中更具发展优势，小企业在竞争中不断萎缩，一二线名酒在理性消费、产品价格升级和营销体制改革的驱动下将获取更大的发展空间，明年行业分化的格局更加明显，老名酒业绩增长确定。

4. 消费升级持续，高端化、品牌化趋势加速酒类产品价格重心上移，大众消费品市场集中度加速提升：中高端和高端白酒的本质是价位需求，满足消费者社交和身份的需要，涨价是行业不断发展的核心推动力，而消费者收入结构分化，对高端白酒的需求持续旺盛，通胀回落下的背景下，白酒涨价预期强烈。大众消费品作为必须消费品，具有良好的风险防御性，随着通胀回落成本下降，利润提升空间较大，看好明年业绩增长。

5. 通胀回落下的成本下降和市场集中度提升助推大众消费品业绩增长，行业龙头将面临业绩拐点：乳制品行业经过整顿，行业集中度不断提高，市场份额向龙头企业集中，原奶价格的企稳以及企业议价权的提高，有利于缓解成本压力。在食品安全问题高发的背景下，龙头企业扩大市场份额，进一步发展打造全产业链提升毛利率是乳制品行业发展的主要看点。肉制品行业2011年受制于猪肉价格的快速上涨，利润增长大大低于收入增幅。关注猪肉价格的下降拐点和趋势，把握成本出现拐点的时机