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医药行业中药月报2022年第5期:板块估值修复 看好长期投资价值

长城证券股份有限公司 2022-11-09

ST九芝 --%

行业观点及投资策略:10 月份医药生物板块逆势上扬,整体上涨5.63%,其中中药涨幅达10.09%,估值上涨至23X 左右。中药板块(74家)2022 前三季度总营收为2,558.10 亿元(+1.88%),总归母净利润为239.39 亿元(-11.56%),三季报业绩分化较为明显,仅有27 家公司营收和利润实现双增。主要受疫情影响,医院患者大幅减少、部分地区医院无法正常开展诊疗活动,院外推广活动停滞,OTC 端销售承压,叠加中药材价格上涨、物流受限等不利因素。

我们仍然看好中药行业的结构性机会:中药行业近年获得顶层政策加持,并不断落地细则,基层医疗环境逐步改善;部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好,行业边际改善;中药集采下独家品种降幅温和,消费中药具备强消费属性集采压力较小;中药材价格上涨推动终端核心产品提价,个别明星产品实现量价齐升。

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注:动销售渠道和销售资源的深度开发及整合,推动王牌单品持续放量增长,如达仁堂、同仁堂、羚锐制药,佐力药业;响应国企混改,进一步深化管理体制改革,基本面持续改善可期,如达仁堂、同仁堂;积极开展员工持股,股权激励等增强发展动力与信心,如寿仙谷、九芝堂、仁和药业;发力中药相关大健康消费品,响应电商消费潮流,如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

板块行情回顾:10 月份中药板块估值水平上涨至23X 左右。2022 年10月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.59%、3.50%、1.68%。

从医药生物二级子行业来看,中药、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品、医疗服务分别上涨10.09%、7.46%、6.72%、6.10%、3.09%、1.60%。中药位列子行业第一,估值水平上涨至23X左右,高于医疗商业和医疗器械,之前的低估值得到修复,目前正处于回升阶段。供给端,政策利好,基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升;需求端,在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容,伴随消费升级趋势,消费市场逐步回暖。资金端,大单资金正积极抢筹部分中药板块个股,多支个股获得大单资金净流入。价格端,受中药材价格上涨影响,老字号品牌中药具备较高定价权,产品提价逻辑逐步兑现,我们看好中药长期投资价值。

行业动态:1)多省联盟第二批中成药联盟集采相关医药机构报量结束,参与省份29 个,包括16 个类别42 个产品。2)澳门特别行政区药物监督管理局颁发首批中药制造准照。3)党的二十大报告提出,促进中医药传承创新发展。4)19 种孤儿药可能参与今年国家医保谈判,涉及5家国内上市公司。5)国家药品监督管理局:完善中药配方颗粒国家标准。6)新版《药品召回管理办法》将施行,原则上召回药品不能再上市7)“中药高质量发展与绿色智能制造关键技术装备”国家级高级研修班在津召开

风险提示:市场竞争风险,医药行业政策变化风险,国外经营贸易政策风险,国企改革行动实施风险,疫情反弹风险。

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