继续寻找结构性医药机构
医药行业投资目前的几个重要思考维度:
基金持仓医药偏低:Q2医药目前是基金低持仓(2017以来年新低,全部基金10.1%),并且基金持仓相对集中在医疗服务,Q2医药基金持仓中药的比例环比+1.88P达9.4%;
业绩受疫情影响:业绩来看,22H1全部行业收入增长10.33%,归母利润同比增长7.36%;原料药、血液制品、药店、医疗设备、体外诊断、诊断服务、研发外包、医院等均在2022年中报中保持利润的正增长,其中体外诊断和诊疗服务明显受益于疫情,引发市场对业绩持续性的担忧;疫苗在2021年新冠疫苗高基数下2022H1业绩承压;医疗耗材等则因为医院常规运营异常而影响较大。
医药行业整体估值:截止9月2日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为27X,位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下,比2012年以来均值(36X)低8.7个单位。
政策:脊柱全国集采推进、江西等12省联盟的IVD肝功生化试剂、福建省联盟电生理集采、福建省联盟吻合器集采等。
投资观点:寻找结构性的医药投资机会
建议关注:
(1)自上而下(只需要考虑国内市场特点、国内特色、内循环):中药、医疗基建、医疗消费、创新药及产业链;
中药(强品牌3个+中药创新药3个+特色中药2个):广誉远(强品牌+国企改革)+新天药业(中药创新药)、康缘药业(中药创新药)、以岭药业(强品牌+中药创新药)、桂林三金(特色中药+业务重估)、同仁堂(强品牌属性)、华润三九(强品牌属性)、。
医疗基建:康复板块,伟思医疗(磁技术龙头,康复机器人和医疗消费开启第二增长曲线);迈瑞医疗(产品齐全、国际化)、澳华内镜(软镜龙头)、健麾信息(药房信息化)、艾隆科技(药房信息化)等。
医疗消费:麦澜德(女性全生命周期器械提供商,低估值)、固生堂(中医诊疗连锁龙头)、海吉亚(肿瘤连锁)、三星医疗(康复医疗诊疗连锁龙头)、锦欣生殖(IVF龙头)、可孚医疗(家用器械,消费级,听力门诊连锁特色)。
创新药及其产业链:药明生物UVL取消带来行业逻辑的变化,海外的变化;港股biotech估值等;(2)挖掘个股机会:生物制品、创新药、医疗器械等板块以及对应的产业链公司,具备创新属性产品可以满足临床需求、个别还具备量价的供需特点、或者估值低成长稳健具备配置属性。
CXO:仿制药CRO(百诚医药、阳光诺和)、模式动物(够新,可以给估值,药康生物、南模生物) 、CGT CDMO(够新,可以给估值,和元生物) 、大市值平台CXO公司也值得关注;
流感疫苗接种需求的反弹:百克生物、金迪克,关注华兰疫苗;
创新药搭建了平台或者产品具备差异布局:慢病赛道,肝炎领域特宝生物、艾滋病领域艾迪药业;荣昌生物(创新药管线布局丰富,三大管线共同发力);;建议关注恒瑞医药、海创药业;。
低估值稳成长:康德莱(国产注射穿刺龙头企业,产品升级加速成长)、采纳股份(绑定核心客户,国产高端穿刺器械领跑者)。
风险提示
国内外疫情反复风险:疫情反复,尤其影响医院的运营,从而影响和医院使用场景相关的产品和服务。
政策风险:医药下半年集采政策还会继续如期推荐,如脊柱的全国集采、部分产品的省联盟集采等。
行业竞争加剧风险:各家公司产品推进进度较快,会加剧产品的竞争,也包括部分替代产品推出市场带来的竞争加剧。