行业观点及投资策略:中药行业近年获得顶层政策加持,并不断落地细则;部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好,行业边际改善;叠加估值相对较低。在这三层逻辑下,2022 年我们仍看好中药板块增长潜力。我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注:推动销售渠道和销售资源的深度开发及整合,推动王牌单品持续放量增长,如中新药业、同仁堂、羚锐制药;响应国企混改,进一步深化管理体制改革,基本面持续改善可期,如中新药业、同仁堂;积极开展员工持股,股权激励等增强发展动力与信心,如寿仙谷、九芝堂、仁和药业;发力中药相关大健康消费品,响应电商消费潮流,如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。
板块行情回顾:年初以来中药板块调整幅度较大,估值水平仍具备一定吸引力。2022 年年初以来,医药生物行业涨跌幅位居申万一级行业第17名,跌幅13.38%。从子行业看,医药生物二级行业均不同程度下跌,中药板块跌幅为14.43%,调整幅度较大。经过2021 年中药板块股价上涨,中药估值水平与其他医药生物子行业差距缩小,现已位居子行业第3 名,中药最新估值29.48X,仅次于医疗服务(55.95X)、化学制药(29.94X)。
中药估值水平仍具备一定吸引力,考虑中药尤其是OTC 市场的消费属性,其估值相较食品饮料行业(37.31X),依然处于较低水平,未来具备进一步提升空间。
行业动态:1)聚焦两会,2022 年 3 月李克强总理在政府工作报告中提出,“坚持中西医并重,加大中医药振兴发展支持力度,推进中医药综合改革”;2)国家林草局印发《林草中药材产业发展指南》:全国划分9 个生产区,打造林草中药材产业体系;3)《“十四五”健康老龄化规划》印发:发展中医药老年健康服务;4)《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025 年)》印发,十四五期间,与共建“一带一路”国家合作建设30 个高质量中医药海外中心,颁布30 项中医药国际标准,打造10个中医药文化海外传播品牌项目,建设50 个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地;5)医疗机构设置规划指导原则(2021-2025年)》印发,指出要健全中医药服务体系,每省(区、市)至少设置1 个省级中医区域医疗中心。
风险提示:市场竞争风险,医药行业政策变化风险,国外经营贸易政策风险,国企改革行动实施风险,疫情反弹风险。