投资要点:
总量:医保持续支撑行业稳步增长。虽然政府投入增速有放缓的趋势,但其占GDP比重仍有较大的提升空间,其中用于医保的政府支出有充分保障。我们预测到2015年,国内的医疗保险支出仍将维持15%快速增长,在此支撑下, 2013年医药行业仍有望维持20%左右的增长,增速较2012年将有小幅回升。
结构:基层放量和消费升级共存。
医疗服务重心下移的政策趋势仍在延续,而基层医疗服务建设、新农合、基药制度促进这一进程不断加快。在此过程中,基层放量将在相当长时间内成为趋势; 在基层放量的同时,不能忽视药品消费仍然集中在上层医疗机构,其中的消费升级仍在进行。在部分药品消费下沉到县医院层级的同时,单抗等药品在高端市场的高速增长不容小视。
标的:专利药、新版基药、先发优势。
在国家重大新药创制战略的支撑下,国内专利药的发展已经万事俱备,新药审批制度对新药也构成有力影响,埃克替尼等产品的成功也显示出创新药的优势; 2012年版新版基药目录即将出炉,独家品种和生产厂家少于3家的品种如果能够进入基药仍然是利好大于利空; 医药流通行业的整合仍将持续,机会或将逐步产生。
策略:投资有护城河的公司。
在行业稳步增长同时,个股分化仍将持续,建议重点投资有护城河的公司,我们2013年组合为恩华药业、天士力、双鹭药业、三诺生物、泰格医药。
风险提示:
医药板块个股分化严重,个股风险仍然存在。