2Q24 收入同比增速转正，归母净利润快速增长根据公司2024 年中报，1H24 公司营收为52.0 亿元，同比增长3.5%；归母净利润为6.2 亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润为5.1 亿元，同比降低6.9%。其中2Q24 单季公司营收为30.3 亿元，同比增长28.5%，较1Q24 转正，我们判断主要系公司数通光模块收入增长的推动；归母净利润为3.4 亿元，同比增长22.4%；扣非归母净利润为2.8 亿元，同比增长4.7%。

我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为12.82/16.15/19.95 亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为27x，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司24 年29x PE，对应目标价36.99 元（前值：39.54元），维持“买入”评级。

激光装备业务快速增长；联接业务有望回暖

根据公司2024 年中报，分板块来看，1H24 公司激光加工装备及智能制造产线业务营收为17.3 亿元，同比增长17.2%，其中在新能源汽车行业销售同比增长73%；光电器件系列产品营收为15.9 亿元，同比下滑13.1%，营收下降主要因5G 相关业务受建设周期影响需求下滑。我们判断随着公司数通光模块业务收入的快速起量，板块收入有望迎来回暖；公司敏感元器件业务营收为16.4 亿元，同比增长12.6%，其中公司新能源汽车PTC 热管理系统业务持续增长，NTC 温度传感器取得一系列新项目定点及新项目量产。

Q2 单季综合毛利率短期波动，研发保持高度投入1H24 公司综合毛利率为23.4%，同比增长0.6pct，其中2Q24 单季综合毛利率为22.4%，同比下滑2.2pct，我们判断主要系营收结构的变化。分业务来看，1H24 公司激光加工装备、光电器件系列、敏感元器件板块毛利率分别为35.3%、7.8%、25.6%，分别同比-1.9、-1.9、+2.5pct。期间费用方面，1H24 公司的销售/管理/研发费用率分别为4.9%/2.6%/6.7%，分别同比-0.4/-0.2/+1pct，其中研发保持高度投入。

感知业务夯实领先地位；数通800G 光模块实现小批量展望未来，公司有望夯实智能家居传感器、新能源汽车PTC 加热器行业领先地位；此外在光通信领域，公司大力推进数据中心业务，有望享受国内算力侧带来的400G、800G 等高速光模块需求的释放。根据公司2024 年中报，公司400G 及以下全系列光模块实现规模化交付，800G 光模块实现小批量，成功卡位头部互联网厂商资源池，助力数字时代全球算力需求提升；已成功推出业界最新的用于1.6T 光模块的单波200G 自研硅光芯片和多种1.6T 光模块产品（DSP 和LPO）方案。

风险提示：光模块业务收入增长不及预期；光通信行业竞争格局恶化。