事件：4 月29 日，越秀资本发布2024 年一季报。1Q24 实现归母净利润4.7 亿/yoy-34%，1Q24 实现营收30.3 亿/yoy-22%；加权平均ROE（未年化）为1.62%/yoy-0.98pct。

营收拆分来看，租赁、AMC、期货业务均有承压，新能源业务实现高增。

公司1Q24 主营业务收入（AMC 处置收入及新能源收入）、利息收入（主要为融资租赁利息收入及不良资产利息收入）、手续费及佣金收入（主要为融资租赁、基金管理手续费收入）、其他业务收入（主要为期货业务收入）分别为3.2、10.9、1.2、15.0 亿元，同比+50.2%、-16.2%、-34.1%、-31.2%，收入占比分别为10.4%、36.0%、4.0%、49.5%。

投资收益承压拖累1Q 业绩，中信证券长股投利润贡献稳定。在投资管理业务方面，1Q24 公司投资收益-0.4 亿元/yoy-115%/qoq-110%，主因权益市场波动下公司上市股权项目估值减少。在长股投方面，截至24/2/27，公司对中信证券持股比例达到8.94%（其中A 股6.28%、H 股2.66%）；1Q24 公司实现长股投收益4.3 亿元/yoy-8.1%/净利润占比91.2%。

公司积极深化绿色转型，新能源业务有望逐季放量。23 年以来公司深化绿色转型、持续发力新能源业务，截至23 年末公司分布式光伏装机容量达4.25GW；考虑到光伏发电具有季节性因素（1Q 日照时长短、电费收入较低），后续公司新能源业务有望逐季释放利润。

发布回购方案公告，彰显公司长期发展信心。4/29 公司发布2024 年回购公司股份方案的公告，拟使用1-2 亿元自有资金以二级市场集中竞价方式回购公司部分股票，回购价格不超过6.96 元/股；按回购价格上限测算，本次回购股份数量在0.14-0.29 亿股，占公司当前总股本0.29%-0.57%。

本次回购基于公司对未来发展的坚定信心和对股票价值的认可，有助于增强投资者对公司长远发展的信心。

投资分析意见：给予“推荐”评级。预计24-26E 越秀资本归母净利润22.4 亿元、23.5 亿元、24.6 亿元，同比-7%、+4%、+5%。当前收盘价对应24-26E 动态PB 为0.98x、0.93x、0.89x。

风险提示：经济下行压力增大；子公司经营不达预期；政策变动风险。