事项:公司 3 月18日发布了非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书、权益变动提示性公告等,意味着大股东和中信证券定增顺利实施。本次发行股份2.84 亿股,发行价格为8.1 元,募集资金净额为22.7 亿元;定增后,中绒集团持有公司4.87 亿股,占比升至48.53%。

同日,公司发布关于筹建民营银行的提示性公告,拟筹建民营银行满足公司产业链上下游企业和农牧民的金融需求。

平安观点:

定增顺利实施将为长期发展奠定扎实基础

由于公司羊绒产业链一直受产能瓶颈困扰,公司在定增前已经投入自用资金在定增募投项目上,此次定增顺利实施有望加速产能建设,为公司的长期发展奠定扎实的产业基地基础。预计 500 万件羊绒衫及配套项目将于下半年投产,亚麻和羊毛类项目有望在年底完成土建和设备安装,明年上半年有望投产。此次基地建设高端化、国际化,将会显著增强对国际品牌客户的吸引力,进一步提升公司的竞争力。

民营银行旨在提升产业链优势

羊绒产业链尤其是上游的养殖和收购基本都是现金为主,占用资金量大;且羊绒收购更依赖于长期诚信关系的建立,公司拟筹建民营银行旨在解决这一问题,巩固产业链优势和地位,同时也能提升公司与采购端的粘性,及对羊绒资源的掌控力。但从目前来看,民营银行的筹建尚需后续主管机构的审批,存在不确定性。

定增与民营银行筹建利于提升市场情绪,维持“推荐”评级。

我们认为此前股价一直受情绪压制而成为难得的投资机会,定增和民营银行的拟筹建有利于提振市场信心和情绪,是介入的好时机。我们维持2013-2015 年EPS分别为0.39 、0.58 和0.82 元的判断,对应动态PE分别为25.5 、17.2 和12.1 倍。我们认为公司产品结构升级和长期转型战略清晰,成长空间广阔,目前股价具有安全边际,攻守兼备,维持“推荐”评级。

风险提示:国际经济环境恶化导致需求不振,产能扩张速度或消化不及预期。