月度投资主题:服装主业+X带来的惊喜

经济下行、受政策影响消费增速下行,产业结构调整,环保压力越来越大的大背景下,新兴产业成为投资者追捧的新宠。纺织服装版块中一些“主业+X”公司迎来投资机会。我们从以下两个方面来选择主题投资标的:1)目前主业稳定,且存在改善预期。这部分主要是为投资提供安全边际。2)“X”业务已经实现盈利,同时有政策、需求驱动的业务。我们认为在X业务热点持续的背景下,建议投资者关注。

二月纺织服装版块市场表现回顾

二月纺织服装指数上升3.2%,领先沪深300指数5.4个百分点。纺织制造版块表现较好,上升4.4%,领先大盘6.6个百分点;服装家纺上升2.1%,跑赢大盘4.3个百分点。二月领涨的分别是杉杉股份、远东股份、众和股份、搜于特、维科精华、探路者,涨幅分别为:37.90%、37.53%、35.74%、28.87%、26.33%、21.17%。主要系新能源主题、传媒、O2O三大主题概念驱动。

纺织制造:龙头公司业绩在转好

根据 2013年业绩预告和快报,纺织制造业龙头公司业绩在转好,我们预计2014年Q1复苏趋势将延续。14年驱动行业复苏的因素将由13年的价升为主、量为辅的模式转变到量为主、价为辅的模式。我们仍看好纺织制造产业链各子行业龙头公司以及“主业+X”的投资机会。

品牌服装:整体仍在调整进程中,但各子行业调整进程存在差异性 1)快时尚子行业报表上调整到位,实现恢复增长;2)家纺有望追随其后调整到位,关注3月份各公司大促进行情况;3)男装、鞋类将继续调整,但报表业绩下滑幅度将有望收窄。整体上我们认为14年品牌服装版块的投资机会将来自于渠道转型改革,进行O2O线上线下融合调整带来的投资机会,属于事件驱动型。

投资建议:

我们维持对中银绒业、杉杉股份和鲁泰A的“买入”评级。

风险提示

国内终端消费低迷, 服饰消费支出减少的风险; 外需波动影响出口的风险。