本报告关注点:

行业估值仍然较低

外需弱复苏,内需依旧疲软。

投资要点:

行业估值仍然较低。目前,沪深300的整体PE水平为9.38倍左右,纺织服装行业的平均PE为16.33倍左右,其中纺织制造行业的平均PE为20.87倍,服装家纺行业的平均PE为14.33倍。目前,市场对行业的担忧情绪释放较充分,整体经济形势有所改善的情况下,我们预计下半年行业估值仍将呈现震荡回升态势。

外需弱复苏,内需依旧疲软。目前,对于纺织制造企业来说正处于基本面改善进程当中:国际棉花价格的提升以及内外棉价差的缩小对企业业绩产生的实质性推动,预计有望在二季度开始显现。国际经济仍存在诸多不确定性,人民币汇率的持续走高及原材料的波动等因素也将减缓回暖的步伐,使国际需求呈现弱复苏态势,外需的彻底“转晴”仍需时日。国内服装、纺织类商品零售终端依然疲软,且行业提价动力不大预计幅度为5-10%左右,下半年服装零售终端压力仍然较大,品牌服饰行业的基本面的拐点还需继续等待。

投资建议:行业虽有所改善,但触底回升将是一个缓慢过程。行业拐点未明了前,我们维持行业“中性”的投资评级。

纺织制造行业:龙头企业核心竞争优势突出,在国际需求仍处于弱复苏的背景下,订单更加趋于向龙头企业集中,我们预计其业绩拐点有望在二季度体现,看好中报业绩有望超预期的鲁泰A(000726)、百隆东方(601339)、及航民股份(600987)。

品牌服饰行业:下半年,国内服装、纺织类商品零售终端依然疲软,品牌服饰行业的基本面的拐点还需继续等待。我们预计下半年大多数企业将持续“去库存”和“渠道整合优化”的过程。我们较为看好市场集中度相对较低,外延式扩张尚可继续维持,以及管理水平较为优秀的品牌服饰企业,包括探路者(300005)、卡奴迪路(002656)、罗莱家纺(002293)、富安娜(002327)。