投资要点

二级市场表现:年初以来汽车板块上涨4.9%,跑赢沪深300 指数1.1 个百分点(上涨3.8%),其中乘用车/商用车/经销商/零部件年初以来涨幅依次为7.5%/5.2%/1.1%/3.6%。

汽车1-2 月销量累计同比增8.8%,轿车销量回归增长,自主品牌、日系、豪华车发力。1-2 月份汽车销量同比累计增长8.8%,乘用车累计同比增长6.3%,其中SUV 车型增幅较快(+21.6%),轿车销量增3.8%,MPV、交叉型乘用车表现疲软。我们认为这主要是由于购置税补贴退坡,10 万左右车型消费者价格较为敏感,导致终端需求受到影响所致。分品牌看,自主品牌和日系车表现亮眼,自主品牌2 月销量同比增22.9%,日系品牌同比增56.1%,轿车增速均超过SUV,我们认为这主要是由于自主品牌力提升,多款车型成为市场爆款所致,其中吉利、广汽传祺、上汽荣威增速较高。本田领涨日系车型,这主要是由于日系车型受国内市场认可度较高,受购置税补贴退坡影响较小导致。豪华车奔驰和宝马处新品周期,销量增速也较高。建议关注SUV+轿车双领域发力的车企,关注自主品牌、日系、豪华车产业链,有望迎来结构性机会。

新能源汽车正增长,乘用车回暖,商用车静待销量恢复:2 月份新能源汽车销量同比增15.5%。其中纯电动乘用车1.4 万辆(+95.1%),插电混乘用车2050 辆(-41.5%),纯电动商用车1415 辆(-68.3%),插电混商用车595 辆(+25.3%)。新能源乘用车销量从1 月份同比下滑6 成到2 月实现正增长,已经初步回暖,预计随各大车企持续推出新能源车型,国家非货币鼓励政策不断出台,新能源乘用车有望实现大幅增长。2 月份商用车依然表现较为疲软,这与商用车补贴下滑幅度较大、供应链价格谈判时间较长等有关,我们预计由于补贴标准门槛提升等原因,商用车市场份额将进一步向龙头集中。看好新能源乘用车细分龙头和商用车领导企业。

盈利预测与投资建议:建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团;2)推荐新能源汽车细分龙头:强烈推荐比亚迪,推荐宇通客车;3)零部件推荐高业绩确定性成长股:骆驼股份(未来显著受益启停系统渗透率提升),星宇股份(民营车灯领导者),拓普集团(产品布局优异、吉利汽车产业链)、均胜电子(智能驾驶平台供应商),奥特佳(汽车空调压缩机龙头)。

风险提示:新能源汽车推广不及预期;新车销售不及预期。