投资要点

2016 年汽车销量同比增加13.7%，超出16 年年初预期。2016 年共销售汽车2802.8 万辆，同比增加13.7%，相比去年增幅提高9 个百分点。其中SUV 同比增加44.6%，对乘用车增量贡献度为88.1%，其中自主品牌表现亮眼，SUV 占比已经接近六成。2017 年SUV 有望保持28%的增速。2016 年受购置税优惠政策影响，1.6 升及以下乘用车占乘用车总销量72.2%，比去年提升3.6 个百分点。全行业收入和利润总额同比分别增加14.1%和10.8%，行业经济效益指标呈明显增长，对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用。税前利润率下降0.3 个百分点为8.3%，毛利率和三项费用率分别16.4%和8%，与15 年基本一致。商用车领域，重卡行业自16 年下半年起，景气度持续走高，2017 上半年有望延续。

总体业绩表现。汽车行业全市场看，截至2017 年2 月8 日，在133 家（乘用车/商用车/零部件/经销商各12/16/93/12 家）公布业绩预告的公司中，有74 家公司业绩预增（乘用车/商用车/零部件/经销商各6/6/56/6家）。乘用车、商用车、零部件、经销商发布预告公司大部分预增。

行业整体来看，在2016 年购置税补贴政策刺激下，一线自主品牌车企及其产业链业绩表现靓丽，例如广汽集团（30%-55%）、长城汽车（24%-32%）；重卡重回景气周期，商用车领域中国重汽（40%-60%）。

零部件领域近年来兼并收购、转型个股居多，业绩分化较大，预告增幅居前的有猛师科技（3133-5648%左右）、长昡一东（1053%）、宁波华翔（300-330%）等，预告跌幅居前的为金固股份（-262%~-370%）、天华院（-70%~-80%）、巨轮智能（-65%~-95%）。

投资建议：我们认为2017 年需求端受购置税优惠退坡的影响有限，叠加车企新品密集推出，预计汽车行业2017 年增幅约为6.3%。乘用车领域：建议择优布局有新品推出的乘用车企，强烈推荐上汽集团（自主+上汽大众迎来新品周期）、广汽集团（传祺高端突破+合资业绩提升），推荐长城汽车（产品处在风口+新品推出）。重卡领域，预计在17 年上半年依旧有不错表现，推荐潍柴动力（重卡发动机龙头+产业多元布局）、威孚高科（排放升级接档重卡周期，兼并收购预期强）。新能源领域：新能源汽车2017 年有望突破70 万辆，其中新能源乘用车和专用车增幅分别为45%和145%。强烈推荐比亚迪（新能源乘用车+新能源大巴+五轨），推荐宇通客车（客车领域龙头企业）、江淮汽车（与大众存在新能源项目合作预期）。

零部件：零部件深度国产替代进行中，智能化节能化依旧是未来方向。零部件的国产替代已经走进深水区，高壁垒零部件正在逐步替代外资品牌。节能新能源方面看好骆驼股份（未来显著受益启停系统渗透率提升），国产替代方面看好天成自控（工程机械座椅龙头、进军乘用车领域），智能化领域看好均胜电子（智能驾驶平台供应商）。

风险提示：1）终端优惠幅度大，车企利润率持续下降；2）经济形势恶化、汽车消费景气度下滑。