事件

公司于12 月26 日发布公告，中国证监会对银亿股份发行股份购买资产暨关联交易事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次发行股份购买资产暨关联交易事项获得无条件通过。

核心观点

公司发行股份收购美国ARC 集团方案获证监会无条件通过，成为地产转型制造业的典范。公司拟向西藏银亿发行4.8 万股，作价5.91 元/股收购美国ARC 集团资产。ARC 集团是全球第二大独立安全气囊气体发生器生产商，在混合式气体发生器领域全球销量第一。ARC 集团拥有121 项专利和10 个注册商标。同时拥有全球化生产销售网络。公司未来在汽车高端制造领域的发展空间巨大。公司将成为中国A股上市公司中首个收购海外高端制造业的地产公司，此次收购方案获得证监会通过是地产公司转型的里程碑事件。

公司确立“地产+高端制造业”的双主业模式，未来盈利能力将增强。公司是宁波房地产龙头，土地储备主要布局在长三角城市群。公司积极拓展地产布局，拿地方式多元灵活，除招拍挂的形式之外，还会参与法院拍卖、股权合作等拿地方式。公司近日公告，拟通过收购项目公司股权的方式获得宁波鄞州一地块，总建面达到12.9 万平米，公司将实际持有项目公司67%的股份。在进军高端制造业方面，此次公司收购的ARC 集团是脱虚入实的汽车安全系统关键零部件制造商龙头。目前全国汽车保有量三年复合增速为13%，产量复合增速为8%，而国内汽车零部件自给化率较低，未来无论是对安全气囊气体发生器的更换需要还是新增需求都有巨大的提升空间。

财务预测与投资建议

由于此次重大重组尚未交割过户，因此我们仅对地产业务进行预测。维持对公司的增持评级，维持目标价11.50 元。我们维持对公司2016-2018 年每股收益的预测分别为0.23、0.30、0.37 元，可比公司2016 年平均估值为50X，我们给予公司估值50X，对应目标价11.50 元。

风险提示

公司项目结算不及预期。公司所得税高于预期。