事件

10 月20 日，公司发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，拟采取发行股份的方式购买西藏银亿所持有的宁波昊圣100%股权。

分析要点

收购ARC 有序推进，方案有业绩承诺：公司根据此前交易所的问询，对购买资产暨关联交易报告书进行了更新，收购ARC 有序推进。本次交易拟向西藏银亿发行4.8 亿股，发行价格为5.91 元每股，交易价格28.5 亿元。西藏银亿对标的公司未来三年业绩作出了税后净利润1.7、2.6 和3.3 亿元的承诺，若业绩不达预期，西藏银亿将以交易所得股份进行补偿。

ARC 市占率高，汽车安全领域空间大：随着汽车安全性能的提升和无人驾驶技术的逐步推广，安全气囊配置需求的提升越来越明显。根据GIA 统计数据，2014-2015 年全球安全气囊销量增长率分别为12.8%和12.0%，高于同期乘用车销量增速。ARC 集团在全球4 个国家建有6 个生产基地，集团运营中心位于美国田纳西州Knoxville，是专业研发、设计、生产和销售气体发生器的跨国企业。集团与全球主要汽车厂商及一级供应商合作关系良好，为全球第二大气体发生器生产商。2013-2015 年，ARC 集团在华销售产品市占率分别为9%、10%和11%，呈逐年递增趋势。

并购比利时邦奇100%股权是重要看点：今年6 月中，公司股东银亿集团旗下东方亿圣拟并购比利时邦奇（Punch Powertrain）100%股权。比利时邦奇专注于设计和制造CVT 变速箱以及混合动力系统的企业，2007 年在南京设立公司开拓中国市场，经过近十年的发展，已发展成为国产自主汽车品牌CVT 变速箱的首选供应商。在全球产业格局中，仅位于日本Jetco、德国博世之后，是世界第三大变速箱供应商。

投资建议

由于本次交易尚未完成，我们维持盈利预测不变，预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.27、0.32 和0.34 元，当前股价对于16 年业绩仅36PE。

考虑到公司转型的格局和地产资源，我们上调投资评级至“买入”。

风险提示

房地产结算不及预期，收购ARC 和邦奇进展缓慢。