事件

7 月19 日，公司发布公告，拟与上海耀之股权投资基金管理有限公司共同发起设立耀之银亿产业投资基金，基金总规模不超过3.01 亿元，其中公司认缴不超过3 亿元，耀之基金认缴100 万元，均以货币方式出资；基金存续期5 年，其中投资期3 年，管理及退出期2 年。耀之银亿基金的投资方向为高端制造领域并购类项目，包括但不限于汽车系统核心零部件的研发、设计、生产等高端制造业务。

分析要点

收并动作频繁，转型升级决心尽显：公司已将发展方向确定为“汽车+地产”双轮驱动的业务格局。目前公司的目标是在汽车核心零部件领域寻求突破，拟收购气体发生器制造商ARC 集团100%的股权，此外银亿集团拟并购比利时变速箱生产商邦奇100%的股权。通过本次成立产业投资基金，公司将投资范围从汽车安全领域扩展至汽车核心零部件研发、设计和制造领域，显示出公司转型升级的强烈意愿。

合作方资产管理能力良好，资本助力加速转型进程：上海耀之资产管理中心成立于2011 年7 月，是国内首批专业投资固定收益市场的私募资产管理机构，旗下有债券型、对冲型和收益型三类基金，与耀之的合作可以发挥其在基金管理领域的优势，实现资产的保值和增值。更重要的是，公司可借助资本的力量通过并购等方式聚集整合行业资源，完善产业链布局，通过发挥协同效应进一步加速公司转型进程。

现金流量充足，预计后续动作不断：公司2015 年货币资金22.76 亿元，2016 年第1 季度经营性现金流净额为5.2 亿元，充足的现金流为此次基金设立提供保障。本次设立产业投资基金，或表明公司后续还有不断动作，未来的布局更加值得期待。

投资建议

由于公司和集团的具体收并购过程还未结束，我们暂时保持2016 年EPS0.274 的盈利预测不变，对应当前股价46PE，维持增持评级。

风险提示

房地产销售不及预期。