报告要点

景气分析:整体依然向好,新能源车最佳

购置税减半政策刺激下,16 年车市景气度处于较高水平,17 年调整为7.5%后,预计景气度整体依然向好。1)乘用车:中国依然是全球车市的亮点,预测17年销量增速下滑至8.1%,其中SUV 销量有望超过1000 万辆。2)商用车:重卡预计持续到2017H1,轻卡或是明年亮点。3)新能源汽车:16 年低基数,政策落地后17 年恢复快速放量。4)智能网联:终端渗透率不断提升,车联网拐点更明显。5)汽车后市场:整体欣欣向上,二手车17 年政策进一步破局。

选股思路:自下而上为主,业绩驱动为王

相比2016 年业绩与估值双升态势,展望2017 年选股思路遵循自下而上为主,业绩驱动为王。1)基本面看:需求端景气度整体依然向好,供给端竞争愈发激烈,综合判断下17 年盈利能力预计稳中小降。2)纵向估值看:SW 汽车整体处于中高位,SW 乘用车处于中位,SW 货车处于中高位,SW 客车处于低位,SW 零部件处于高位。3)横向估值对比:与白色家电及白酒行业相比,乘用车估值处于相对较低位置,后续可提升空间相对更大;与创业板相比,零部件估值目前仍处于牛市中高位置,相对谨慎。

三条主线:新能源车+强势自主+智能网联

2017 年三大主线:1)新能源车:客车及物流车政策落地可期,看业绩反转标的,推荐:金龙汽车、东风汽车;乘用车增长确定性强,寻找业绩持续增长标的,推荐:金马股份。2)强势自主:厚积薄发吉利进入爆发元年,配套企业核心受益,推荐:拓普集团。上汽合资自主进入强势周期,低估值高分红吸引力强,推荐:上汽集团、华域汽车;3)智能网联:市场快速成长,关注业绩支撑+产品放量+外延预期标的,推荐:拓普集团、星宇股份、东风科技、宁波高发。

其他机会:三大主题投资及其他个股梳理

特斯拉是汽车行业发展缩影,燃料电池及V2X 车联网是电动和网联下一重要发展阶段,是2017 年三大主题投资方向。1)特斯拉产业链:关注Model 3 交付进度和国产化。2)燃料电池产业链:产业化临近,关注先发优势车企。3)V2X车联网:产业发展拐点已至,关注政策进一步推进。其他个股关注业绩反转或改善,长期发展战略清晰。推荐:广汇汽车、鹏翎股份、模塑科技。

风险提示:

1. 汽车行业下游需求低于预期。

2. 汽车行业相关政策(包括新能源汽车)低于预期。