2014年上半年行业运行情况:

销售恢复,前低后高:2014 年上半年全行业实现销售额 3.11 万亿,同比减少 7%。销售额增速较 2013 年的 26.3%降低 33.3 个百分点。行业 2014上半年实现销售面积约 4.84亿平,同比减少 6%。销售面积增速较 2013年17.3%的降低23.3个百分点。

投资下行,土地明显趋冷:2014年上半年房地产投资为 4.2万亿,同比去年增长 14.1%。投资增速较 2013年的19.8%回落 5.7个百分点。

以价换量仍是下半年核心:全年角度看,我们预计下半年累计增速下行趋势较难改变。但是考虑当前政策和房价已开始放松、开发商 2H推盘量将明显高于 1H,我们认为 2H行业销售总量将高于 1H。下半年关注焦点在于开发商愿意用多大价格空间换取销量空间。

重点跟踪上市公司运行情况总结:

重点公司 2014年上半年销售情况:从龙头公司在上半年的销售表现来看,恒大、碧桂园以及万达三家企业的销售增速较高,均达到了 50%左右;剩下的万科与绿地集团维持了 20%左右的增速,剩下的保利、中海、招商以及金地则出现了负增长。整体来看行业龙头公司 2014年上半年销售情况略低于预期。

全行业运行较平淡: 在全行业 146 家上市公司中 61 家企业发布业绩预计公告,其中预增公告 16家,预减公告 12家,首亏有 5家,扭亏有 6家。

维持行业“增持”评级。截至 7 月 28 日, A 股市场 PE(TTM)在 12.57 倍,房地产板块 PE(TTM)在 12.87倍。近一月基金净值涨幅远低于地产板块(13.69%)和上证指数(4.99%)。持有地产股基金净值平均涨幅是 2.17%。市场主要加配地产来自近两周,但数量并不多。考虑央行多方面呵护流动性,市场短期仍处于较好投资区间。

择股逻辑。当前市场情绪整体偏暖,推荐重点补仓品种华侨城 A、荣盛。重申推荐大市值—万科(目标价 12 元)、保利、招商、金地、华夏+定增(金科、阳光城、世联)+国企改革(格力、金融街)。

风险提示:一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。