本报告导读:

近期保险频频举牌地产公司,彰显对低估值、高盈利的地产板块的看好。预计险资后续还可推动地产板块行情。股权分散、资质好、易被举牌和低估蓝筹是两条主要逻辑。

摘要:

近期保险频频举牌地产公司,彰显对低估值、高盈利的地产板块的看好。近期公告遭保险举牌的公司有:1)金地集团:截至4 月25日,生命人寿持有金地集团总股本达24.81%,安邦保险持有15%;2)金融街:截至4月25日,安邦保险子公司和谐健康保险二级市场交易累计持有金融街股票已达5%。保险资金频频举牌地产公司,彰显对资产质量好、估值低的地产蓝筹的青睐。

保险举牌地产的动机和着眼点剖析:险资投资股票比例上升、投资不动产比例上调+养老地产等业务协调等。1)5月1日起,新的《保险资金运用管理暂行办法》开始实施,理论上险资投资股票和股票基金比例可升至30%;而截至2月末,该项投资金额8331亿元,仅占资金运用余额10.63%。2)险资作为长线资金,低估值、高盈利的地产板块预计可得其青睐。3)此外,保险公司投资基础设施和不动产的账面余额,占上季末总资产比例由20%提高到30%。很多保险公司涉水养老地产等,若控制地产公司可实现更好业务协同。

潜在受益公司逻辑链一:资质较好但股权分散,有价值且险资容易获得实际控制权的公司。股权分散、且资质较好的公司,我们认为是险资关注的一个着眼点。对于这类公司,险资可以更容易获得其实际控制权,并相应进行改组,从而获得更好的业务协同。

潜在受益公司逻辑链二:估值低、盈利强的蓝筹股,险资长期看好。估值低、盈利强的蓝筹股预计同样为险资青睐;保险资金作为长线资金,预计可从地产股中长期向价值的回归中获益。

潜在受益公司逻辑链三:险资当前重仓地产股。已重仓可显示出险资的资金偏好,预计未来继续加仓可能性较大。但并不限于原保险公司继续加仓,也可能是其他公司加仓。

推荐标的:1)从险资重仓角度筛选标的为:华业地产、华夏幸福、首开股份、金融街、华侨城、招商地产、万科A、金地集团等。2)从股权分散且资质较好角度筛选标的为:万科A、金地集团、深振业、华发股份、福星股份、金融街、阳光股份等。以上公司第一大股东持股比例分别为14.9%、24.8%、21.7%、21.9%、26%、27.9%、29.1%。

综合以上两因素我们推荐结论为:A、从险资举牌角度看,依次推荐:金融街、深振业、华发股份、金地集团等;B、从财务投资角度看,依次推荐:保利地产、招商地产、万科A、华侨城、首开股份、华业地产、华夏幸福等。