本报告导读:

证监会拟开展沪港通试点。A股地产龙头较港股有一定折价,沪港通预计有助于地产龙头估值修复。推荐保利地产、万科A等低估值龙头。

摘要:

证监会拟开展沪港通试点。证监会网站4月10日公告称,上交所、香港联交所拟开展沪港通试点,香港投资者可以买卖上交所部分股票,反之亦然。试点初期,沪股通的股票范围是上交所上证180 指数、上证380指数的成份股,以及上交所上市的A+H股。

A股地产龙头较港股有一定折价,沪港通预计有助于地产龙头估值修复。1)不同于A股地产板块中,龙头较小市值股票估值更低,港股地产龙头较小市值股票往往有一定估值溢价。2)A股、港股地产龙头估值差异较大,沪港通试点后,预计A股龙头的估值边际改善最大。根据wind一致预期,港股龙头中国海外发展2014E PE 7.3倍,华润置地8.5倍;而A股中,万科A、保利地产都不到5倍。

推荐保利地产、万科A等低估值地产龙头。1)保利地产为估值最低的A股地产龙头,2014E PE仅4.2倍;上证180成分股,直接受益沪港通试点;2)万科A虽在深交所上市,但B转H成功可能性较大;若成功,A-H股比价效应、其他龙头估值修复都对公司有推动作用;3)华夏幸福为上证180成分股,京津冀一体化最佳受益标的,沪港通试点后更可带来增量资金;4)其他上证180和380成分股中,推荐低估值地产龙头,包括金地集团、北京城建、世茂股份等。

维持板块增持评级。选股思路是顺政策周期而非顺经济周期,推荐:1)政策引导:看好京津冀区域和海西平潭,预计未来政策红利或不断兑现。具体包括①京津冀一体化:推荐“廊坊二宝”(华夏幸福、荣盛发展),受益公司有首开股份、华业地产、廊坊发展等;②海西平潭“新秀”:推荐中福实业。2)政策鼓励(优先股、沪港通)。优先股四龙头:推荐保利地产、万科A、招商地产、金地集团。3)政策红利(国企改革)。“国企改革七小虎”,推荐:中洲控股、中华企业、华发股份、深振业、北京城建;受益公司:天津松江、电子城。

附:上证180和上证380成分股中地产公司列表

A、上证180成分股:保利地产、金地集团、华夏幸福、世茂股份、北京城建、首开股份、冠城大通、华业地产、华发股份、中华企业、新湖中宝、大名城、中体产业、香江控股、云南城投、浦东金桥、城投控股、陆家嘴、苏州高新、上实发展、西藏城投、北辰实业、华丽家族、正和股份

B、上证380成分股:中国国贸、建发股份、格力地产、海泰发展、美都控股、万通地产、天房发展、黑牡丹、迪马股份、外高桥、信达地产、电子城、京投银泰、宁波富达、华远地产、厦门国贸、天宸股份、刚泰控股、嘉宝集团