投资要点：

公司发布业绩预告：2024 年上半年公司归母净利润5.5-6.5 亿元，较上年同期增长75.6%-107.48%。

上半年公司业绩较2023 年明显恢复，但是盈利能力较2022 年下降明显。公司收入增速在60%以上，较2022 年同期增幅在13.85%以上，行业需求较2023 年改善的趋势明显。但是净利润较2022 年同期下滑了42.36%-31.88%。

单季度来看，公司Q2 收入两年增速较Q1 提升明显，但是盈利能力进一步走弱。2024Q2 较2022 年同期增幅超过25.59%，较Q1的两年增幅（1.91%）提升明显，行业需求持续向好。Q2 公司净利润较2022Q2 下滑60.74%-44.62%，较Q1 的两年增速（-8.24%）进一步下滑。公司Q1 毛利率下滑，主要是受客户结构影响，低毛利客户收入占比大幅提升，我们认为主要源于互联网厂商需求的增长，Q2 或延续了这一发展趋势。

2024 年算力需求复苏，公司持续领涨。根据Gartner 数据，2024Q1 全球服务器市场销售额407.5 亿元，同比增长59.9%，出货量282.0 万台，同比增长5.9%。公司Q1 出货量在全球占比11.3%，同比增长50.4%，前五大厂商中实现领涨，蝉联全球第二、中国第一。当前液冷服务器正迎来高速发展期，公司作为液冷服务器龙头也将持续受益。

给与公司“增持”的投资评级。我们看好AI 发展对于国内算力市场建设的推动作用，公司作为国内服务器领域龙头，有望受益于这一发展趋势。预计24-26 年公司EPS 分别为1.35 元、1.70元、2.03 元，按7 月16 日收盘价39.10 元计算，对应PE 为29.05 倍、22.99 倍、19.26 倍。

风险提示：华为芯片对国内服务器市场竞争格局的影响；互联网客户对于公司毛利率的影响；海外芯片供应上的不确定性。