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2024 年7 月，Gartner 发布《2024 年第一季度全球服务器市场报告》显示：浪潮信息蝉联全球前二，中国第一，2024 年第一季度，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5 厂商增速第一。

投资要点:

2024Q1 大中华地区服务器出货量增速30%，长期增长动能强劲2024Q1 服务器产业持续高景气。根据Gartner 数据，2024Q1，全球服务器市场销售额407.5 亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0 万台，同比增长5.9%。从地域来看，随着宏观经济的复苏，Q1 出货量上，成熟亚太地区、新兴亚太地区、拉丁美洲、大中华地区同比增速分别为12.5%、6.5%、3.9%、30.3%。Gartner 预计至2027 年AI 服务器市场规模将保持高速增长，CAGR 达30%。

AIGC 扩散到多个垂直行业，将持续驱动AI 和通用算力需求。根据英伟达2024Q1 财报交流：生成式AI 已经扩展到消费互联网公司、企业、主权AI、汽车和医疗保健客户，开辟了多个数十亿美元的垂直市场。

2024Q1，云厂商在英伟达数据中心收入中占比45%，高达102 亿美元。

2024 年“主权AI”业务将带来接近100 亿美元营收。我们认为，长期趋势上看，随着大模型与云、大数据、数据库等通用场景的融合发展，更智能的通用服务器需求也将迎来持续高速增长。

2024Q1 公司服务器出货量同比增长50%、TOP5 厂商增速第一根据Gartner 数据，2024Q1，浪潮信息市占率蝉联全球前二、中国第一，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5 厂商增速第一。面向人工智能算力范式不断革新，浪潮信息全面拥抱智慧时代，升级元脑品牌。

①AI Station：浪潮信息AIStation 是面向企业级训练与推理场景开发的人工智能开发平台，实现从模型开发、训练、部署、测试、发布、服务的全流程一站式高效交付。AIStation 能够为企业用户提供敏捷高效的一体化AI 平台，加快AI 开发应用创新落地。2024 年7 月，浪潮信息发布AIStation 人工智能开发平台全新V5 版本。

②大模型训推场景：公司拥有全系领先的AI 服务器，支持国内外主流的AI 加速芯片，可面向应用优化，实现AI 计算系统超过80%的实际算力利用率，并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展。公司面向“多元算力”和“多模算法”打造新一代模块化液冷智算中心，从算效、能效、调度管理、交付等方面，实现了整体性能的优化。

③大模型与通用场景融合场景：公司发布具备AI 功能的通用服务器，通用服务器支持具有AI 加速功能的处理器，采用张量并行策略提升服务器计算效率，并通过NF4 量化、嵌套量化等技术压缩模型权重参数，在业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。

全球化布局不断加快，AI 出海打造新的成长曲线公司不断加快全球化布局，提升海外本地化经营能力，抢抓市场机遇，在欧洲、日韩、东南亚等国家和地区树立了大体量的行业典型客户，进一步扩大品牌影响力，稳固市场格局并形成持续的规模产出。目前，公司拥有8 个全球研发中心、14 个全球制造中心及50 多个业务分支机构。2023 年，公司海外业务实现总收入95.47 亿元（海外交付口径），占比14.49%，同比增长4.17%，2024 年，公司还将继续深耕老客户、开拓新客户，力争实现海外业务平稳、持续增长。

盈利预测和投资评级：公司是全球领先的IT 基础架构产品、方案及服务提供商，将长期受益于全球化、数字化、智能化产业发展。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为24.10/33.18/43.23 亿元，EPS 分别为1.64/2.25/2.94 元/股，当前股价对应PE 分别为24/17/13X，维持“买入”评级。

风险提示：智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。