截至24 年4 月30 日，计算机行业2024 一季报披露完毕，本文采用中位数法（股票池208 家公司）、整体法（自17 年以来有财务数据的159 家公司）对一季报业绩情况进行了分析，数据来源为wind 数据。

中位数法下：2024Q1 行业收入同比增速中位数为1.77%，较去年同期的6.86%下降5.09pct；2024Q1 归母净利润同比增速中位数为2.26%，较去年同期的9.16%下降6.90pct；2023Q1 扣非归母净利润同比增速中位数为7.32%，较去年同期的8.25%下降0.94pct。从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，24Q1 行业仍实现了稳健增长，同比增速方面有所下滑主要系23Q1 高基数。此外，预收账款+合同负债恢复增长且增速加快，行业景气度逐渐恢复；中位数法下应收账款同比增速大幅下降，加强回款初显成效。

板块内公司分化明显，加注龙头公司：对21 家头部公司采用中位数法进行分析，24Q1 营收、归母、扣非增速分别是10.09%、-3.77%、13.52%，其中仅归母增速弱于行业中位数水平，主要系非经影响。可以看到，龙头公司的业绩更直接反映出一季度行业整体经营情况开始好转，考虑到头部公司往往拥有更强的创新能力，同时传统业务上方面的领先优势依然稳固，预计后续季度也将体现出更显著的业绩向上弹性。

不同板块表现：24Q1 市场化程度更高的板块有更好的收入表现，包括智能车载、IT 硬件、企业级软件、IDC、医疗IT。AI 板块基本面受商业模式成熟度及供应链制约依然未见起色，金融IT 受机构降费、监管趋严影响表现不佳，网安板块基本面受下游需求影响持续承压。

总体观点：截至2024 年4 月30 日收盘，计算机行业市盈率（中信分类-TTM 整体法-剔除负值）为70 倍，处于近三年的相对低位。随着23年年报及24 年一季报的发布，少部分优秀公司持续快速增长，但大多数行业内公司表现平平。考虑到4 月以来市场已经有所调整、利空进一步消化，而近期利好政策持续发布，市场环境的回暖将利于科技行业的发展，建议关注结构性差异带来的机会： (1)算力环节受AI 推进、国产化替代、恢复性增长等多重因素驱动，将体现出较强韧性。(2)企业级软件的收入利润剪刀差将更加明显，基本面的持续性优势凸显。

(3)医疗IT 行业加强回款叠加严控费用，业绩拐点初显。(4)汽车受益于消费需求逐步复苏销量再度上升；OEM 价格竞争烈度大概率会弱化，智能化投入节奏有望更明确。(5)金融IT 整体呈弱复苏，但细分领域竞争格局变化将带来个股α机会。(6)量子技术为网安带来主题性机会。

风险提示：海外映射带来的扰动较大；面向公共部门的传统IT 公司下游需求尚未有明显改善信号；风险偏好的趋势有不确定性。