投资事件：公司发布2024 年一季报： 2024 年Q1 营业收入176.07 亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.06 亿元，同比增长64.39%；扣非归母净利润2.40 亿元，同比增长62.96%。

公司Q1 营收实现高速增长，归母净利润实现高增。2024 年一季度营业收入176.07亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.06 亿元，同比增长64.39%；扣非归母净利润2.40 亿元，同比增长62.96%。营业成本较上年同期增加95.09%，主要是因为客户需求增加，服务器销售增长。

毛利率承压，研发费用同比下降。公司2024 年Q1 毛利率为8.08%，相较于2023 年同期下降了约4.93pcts。2024 年Q1 公司的销售费用/管理费用/研发费用分别为2.69/1.27/6.32 亿元，其中管理费用和研发费用分别下降17.48%和2.36%，销售费用同比提升19.36%。

领军中国液冷服务器市场，重磅发布元脑企智EPAI。据IDC 报告显示， 2023 全年中国液冷服务器市场销售额14.2 亿美元，同比增长48.0%，出货量16.1 万台，同比增长57.3%。其中，浪潮信息销售额5.2 亿美元，市场份额36.8%；出货量6.6 万台，市场份额40.9%。2023 全年，浪潮信息液冷服务器销售额和出货量双双位居中国第一。

随着AIGC 发展，智算中心必然走向高密度，达到风冷散热极限，AI 计算、液冷和整机柜的结合将成为未来趋势，满足高密度高功耗散热需求的液冷是数据中心发展的最佳选择。第十届IPF 浪潮信息生态伙伴大会上，元脑企智EPAI 重磅发布。EPAI 提供了高效的微调工具，支持千亿参数模型面向产业知识的快速再学习，并让模型具备百万Token 的长文档处理能力，解决窗口长度不足的问题，快速打造领域大模型。在算力方面，面向越来越多的大模型推理场景，浪潮信息还联合英特尔发布可运行千亿参数大模型的AI 通用服务器；存储方面，发布分布式全闪存储AS13000G7，解决大模型训练数据挑战；互联方面，发布国内首款超级AI 以太网交换机 X400，加速大模型训练推理。

投资建议：我们预测2024-2026 年公司收入分别为759.66/877.03/994.73 亿元，归母净利润分别为20.66/26.06/32.65 亿元，对应PE 分别为27.4/21.7/17.4。给予公司“买入”评级。

风险提示：新市场开拓风险，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧，原材料供应风险，政治风险，经济恢复不及预期风险。