事件：公司发布2024 年中报，收入420.64 亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97 亿元，同比增长90.56%。

服务器需求增长迅速，费用率进一步降低。2024 年上半年，公司毛利率为7.74%，相对于去年同期下降了3.66pct，净利率为1.37%，相对于去年同期提升了0.11pct。公司销售、管理、研发费用率之和为5.64%，相对于去年同期下降了4.4pct。公司收入快速增长系客户需求增加，公司服务器销售增长。

公司持续保持行业领先地位。2024 年第一季度，服务器全球第二，中国第一； 2024 年第一季度，存储装机容量全球前三、中国第一； 2023 年，液冷服务器中国第一； 2023 年，边缘服务器中国第一。面向AI，公司发布了最新一代融合架构的AI 训练服务器NF5688G7、“源”大模型算法、新一代模块式液冷智算中心以及生成式 AI 存储解决方案等诸多产品。

AI 硬件增速高企，行业景气度旺盛。2024 年上半年，AI 芯片龙头Nvidia 发布了行业新品B100，业绩持续保持高速增长，为行业的高景气度指引了方向。OpenAI 在移动端的收入持续增长，付费用户数也在不断攀升，行业需求有望进一步提升。

投资建议：AI 算力需求预计仍然保持旺盛。预计2024-2026 年公司的EPS 分别为1.40\1.73\2.04 元，维持 “买入”评级。

风险提示：AI 服务器不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。