事件：公司发布2024 年中报：上半年公司实现营收420.64 亿元（yoy +68.7%），归母净利润5.97 亿元（yoy +90.6%）。

点评：

上半年收入大幅增长，在售订单丰厚。2024 年上半年，公司实现营业收入420.64 亿元，同比增长68.7%。其中国内收入298.00 亿元，同比增长46.9%，海外收入122.64 亿元，同比增长171.5%。上半年公司收入同比大幅增长主要由于客户服务器需求增加。根据公司半年报披露，截止6 月底，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为139.57 亿元，其中137.43 亿元预计将于2024 年度确认收入。公司在售订单丰厚，下半年有望保持较快增长趋势。

上半年毛利率有所下降，费用管控良好。2024 年上半年，公司营业成本388.07亿元，毛利率7.74%，同比下降3.6 个百分点，上半年毛利率下降主要由于国内AI 服务器毛利率较低。销售费用6.94 亿元，销售费率1.7%，同比下降1.1个百分点；管理费用3.09 亿元，管理费率0.7%，同比下降0.9 个百分点；研发费用13.69 亿元，研发费率3.3%，同比下降2.5 个百分点；归母净利润5.97亿元，净利润率1.4%，同比提升0.2 百分点。公司利润率有所提升主要由于收入大幅增长以及费用管控良好。

公司盈利预测及投资评级：公司将受益于本轮全球AI 产业大趋势，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为826.67 亿元、966.19 亿元、1092.09 亿元，归母净利润分别为23.23 亿元、28.16 亿元、33.93 亿元，对应PE 分别为20、17、14 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：AI 服务器销量不及预期，对核心器件商依赖较高，国内实体经济下行等。