事件：公司发布2021 年三季报点评 。前三季度，公司实现营业收入18.15 亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润3.65 亿元，同比增长30.26%。

收入稳步增长，符合此前预期：2020 年由于疫情因素，公司发货出现延迟，2021年公司生产与销售都从疫情的影响中得到恢复，推动前三季度收入实现了同比27.93%增长，符合此前预期。同时，公司不断提高管理效率，控制成本等各项管理措施初见成效，显著提升盈利能力，2021 年前三季度归母净利润实现同比30.26%增长。华铁股份战略定位轨道交通核心零部件大平台，经过多年布局成效显著，所涵盖的产品种类已由2016 年的五种拓展至2020 年的十五种。我国轨交后市场的发展已步入高速成长期，公司零部件更换的收入比重已悄然提升，也将助力公司迈上新台阶。

高铁轮对稀缺资产注入加速，助力公司发力千亿轨交后市场：德国BVV 为全球轨交车辆核心部件轮对制造的寡头。2017 年3 月华铁实控人旗下富山公司完成对BVV 的收购，2021 年公司启动BVV 注入上市公司体内。为加快资产注入节奏，2021 年8 月，公司公告收购BVV 的交易方案，方式由此前的发行股份及支付现金购买变为全部支付现金购买，拟以支付现金方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈（间接持有BVV BT 以及香港利合100%股权）76%股权，预估作价为17.48亿元。由于交易方案不再涉及发行股份，无需报中国证监会审核。近年来，动车组轮对新造市场方面，BVV 的市场份额重返50%以上；修造市场方面，经测算未来十年我国年均更换需求高达70 亿，BVV 将通过轮轴产品的互换压装快速切入，我们看好公司未来三年份额有望提升至50%以上。同时，公司快速推进BVV国内制造基地建设，实现国产化，盈利能力有望提升。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023 年净利润预期5.64/6.74/8.02亿元，对应EPS 为0.35/0.42/0.50 元。华铁股份2021 年迎来全新发展面貌，公司立足于轨交核心零部件，加码稀缺资产高铁轮对业务，未来发展值得期待，因此维持公司“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧；主要原材料价格波动风险；资产注入进度不及预期。