事件

8 月4 日公司发布公告，拟以支付现金的方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈76%股权，标的资产青岛兆盈76%的股权预估作价为17.48 亿元。

报告要点：

购买青岛兆盈76%股权，承诺2022 至23 年净利润增速20%以上公司发布公告，拟以支付现金的方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈76%股权，标的资产76%的股权预估作价为17.48 亿元。若本次交易于2021 年实施完毕，则重庆兆盈轨交承诺标的公司2021/2022/2023 年的扣非归母净利润分别不低于1.6 亿元/2.0 亿元/2.4 亿元，2022 至2023 年同比增速分别为25%/20%。若本次交易于2022 年实施完毕，则重庆兆盈轨交承诺标的公司2024 年的扣非归母净利润不低于2.57 亿元。

方案调整为现金购买资产，购买资产的股权比例为76%公司对本次重大资产重组进行了几项调整，交易对方由重庆兆盈轨交和济南港通调整为重庆兆盈轨交，标的资产范围由青岛兆盈的100%股权调整为76%股权，剩余24%的股权仍由济南港通持有；对价支付方式由发行股份和现金支付调整为仅由现金支付，并取消募集配套资金相关安排，此外本次交易不涉及发行股份购买资产，无需报中国证监会审核。

BVV 为轨交零部件稀缺资产，增强上市公司核心竞争力青岛兆盈的核心资产BVV 集团是全球知名的五大车轮、车轴和轮对制造商之一。由于轮对的锻造和热处理难度较大，产业集中度较高、参与者较少，BVV为高铁零部件稀缺资产。目前BVV 在中国主要销售高速动车组和机车的轮轴产品，自2017 年拓展中国市场以来，成功将其在高铁动车组新造轮轴的市场份额提升至50%。此外动车组保有量庞大，更换维修的轮对需求是新增需求的两倍以上，目前BVV 在维修市场的市占率为10%左右，有望复制新造市场的成绩，迅速提升维修市场占有率。上市公司通过本次交易，将全面进入高门槛的轨道交通车轮、车轴以及轮对市场，拓展核心产品线，提升自身在零部件领域的核心竞争力。

投资建议与盈利预测

暂不考虑收购BVV 的影响，我们预计2021 至2023 年公司归母净利润分别5.63/7.16/8.44 亿元，对应PE 分别为17/13/11 倍。考虑到公司在轨交零部件市场的龙头地位，维持公司“买入”评级。

风险提示

轨道交通投资低于预期；市场竞争加剧；制动系统、钩缓系统等研发不及预期。