事项：

华铁股份推出2020 年股票期权激励计划，拟向92 名公司及控股子公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干人员等授予5150 万份股票期权，首次授予价格为每股5.54 元。业绩考核期为2020 至2022 年，三年业绩考核指标为：经审计归母净利润分别不低于4.5 亿元、5.5 亿元、6.5 亿元。

评论：

股权激励覆盖面广，夯实公司中长期发展基础。此次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 5,150 万份，占总股本的3.23%，首次授予的激励对象共计92 人，包括公司董事、高管、核心管理人员以及核心业务骨干。公司近期新引进的高管杨永林、韩文麟分别获授200 万份、120 万份。激励计划中包含核心管理人员及核心业务骨干85 人，共获授3650 万份，占总激励计划的70.87%，激励范围广，有助于提升公司中层积极性。

业绩考核增速高，彰显公司发展信心。业绩考核期为2020 至2022 年，三年业绩考核指标为：经审计归母净利润分别不低于4.5 亿元、5.5 亿元、6.5 亿元，同比分别增长48.5%、22.2%、18.2%，现价市值84 亿，对应PE 分别为19 倍、15 倍、13 倍，彰显公司对未来发展的信心。公司为我国高铁配件龙头企业，打造轨交零部件平台型企业产品线不断拓宽，且我国高铁动车组存量庞大，已进入维修更换高峰期，后市场需求强烈，公司的核心配件产品受益增长。

新一届董事会及高管团队亮相，新任高管拥有多年轨交行业经验，兼顾专业性与产业化。今年以来，公司从股权到管理均发生了重大变化：（1）股权方面，铁路业务实控人宣瑞国通过接受原大股东股权转让，于今年1 月份正式成为华铁股份大股东及实控人，宣瑞国在轨交行业拥有20 余年投资及管理经验，且具备全球视野，旗下拥有包括德国领先的铁路轮轴企业BVV 在内的轨交行业优质资产，其正式掌舵华铁将更有效的推动公司战略，（2）管理方面，公司6 月份完成董事会换届，新一届董事会引入杨永林、韩文麟，两位均曾从事中车体系内高级管理岗位。新任管理层也同期上任，宣瑞国任董事长，杨永林任总经理，韩文麟任副总经理。

盈利预测及投资建议：我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测值4.97 亿、6.11 亿、7.30 亿，对应EPS 为0.31、0.38、0.46 元，对应PE 为17 倍、14 倍、11 倍，结合行业平均估值及国际对标，给与公司2020 年20-25 倍估值，目标价区间6.22-7.78 元，公司现价距离目标价空间为18.7-48.4%，维持“强推”评级。

风险提示：新管理层磨合不及预期，动车组招标低于预期，新产品认证及市场拓展低于预期。