一、事件概述

近期调研了佛塑科技,与公司董秘就经营现状与未来规划进行交流。2013 年公司收入有所下滑,未来业绩有待观察。

二、分析与判断

2013业绩下滑主要受三水聚酯切片停产技改的影响

三水顺通聚酯切片公司停产技改,导致PET切片材料生产、销售及库存量均同比大幅下降。卓越房地产项目二、三期仍未竣工验收,使得商品房、商铺生产、销售及库存量均大幅下降。同时,广东合捷公司调整业务结构,减少毛利率较低的部分客户物流服务业务,物流服务加工量大幅下降。

公司未来定位于新能源、新材料和节能环保产业的研发与生产

21世纪,高分子新材料行业朝着高性能多功能化方向发展,随着高性能薄膜材料应用领域的不断扩大以及替代需求的日益旺盛,国内新型材料行业快速发展,前景广阔。公司近期研发的晶硅太阳能电池用PVDF膜项目、复合智能节能薄膜项目等标志着公司向新能源、新材料产业高端发展迈向新的台阶。

光学材料收入依托子公司纬达材料的技术革新

纬达公司2013年收入相比于2012年有所增长,但低于前几年仍有较大差距。光学材料主要产品3D眼镜技术壁垒很低,目前市场竞争极大,毛利率很低,公司调整战略转向LCD液晶膜的技术革新。

物流业务依托子公司广东合捷,为公司贡献很大的业绩

广东合捷国际供应链有限公司位于广东唯一出海港口南沙保税港区,主要承接Borouge物流业务,2010年至2020年为项目营运期,10年合约期间,Borogue公司将分年定期向合捷支付投资及服务费收入共计8.5亿元。

全资子公司金辉科技锂离子隔膜生产线加投运营,

金辉公司成立于2006 年2 月,主要生产、销售锂离子电池用隔膜。目前,金辉公司一期项目实际产能约2000 多万平方米;二期项目与三期项目设计产能均为4500 万平方米,二期项目处于试生产阶段,三期项目正在按计划推进当中。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司14、15年EPS0.09、0.12元,给予谨慎推荐评级。

四、风险提示:

房地产风险较大可能影响部分业绩;化工行业整体低迷等风险