摘要：

动力和储能电池将引发市场需求倍增。手机和笔记本电脑仍然是拉动锂离子电池市场的主要动力。电动汽车和储能市场的启动后，对锂电的需求将远超消费电子市场。

2013年全球隔膜需求量可达5.63 亿平方米，为2011年市场容量的1.41 倍，产值约17亿美元。国内隔离膜市场需求 2011年约1.28亿平方米。我国锂电产品已经占到全球约 30% 的市场份额。国内隔离膜市场需求与锂电市场同步增长。

隔离膜是技术门槛最高的锂电材料，日美厂商占据垄断地位。日本旭化成、东燃化学和美国Celgard 公司是隔离膜市场三大垄断巨头，全球市场份额各占约20% 。高端隔离膜和动力电池隔离膜几乎全部依靠进口。

目前国内隔离膜用量80%依靠进口，对国产隔离膜的需求还有很大的空间。国产隔离膜在国内市场的占比将快速上升，2013年国产隔离膜在国内市场的份额预计将超过30% ，2015年将超过40% 。

国内隔离膜厂商数量近两年迅速增长到约40家，先行者具有优势。

金辉高科、星源材质和格瑞恩等几家企业起步较早，具有先发优势，已经实现批量生产和销售。其他大部分企业为新进入者。隔离膜从生产线投建到实现批量销售，一般需要2-4 年时间。这些新增产能将在两三年内释放。

投资建议：在隔离膜国产化过程中，具有技术优势和市场先发优势的企业将获得较大收益。建议关注佛塑科技（金辉高科）、星源材质、格瑞恩、九九久和沧州明珠等公司。

股价催化剂：隔离膜技术出现突破；电池技术出现变革或产品价格大幅度变化。

风险提示：产能扩张太快导致盈利水平下降的风险；行业估值水平下降的风险；电动汽车行业发展低于预期的风险；行业政策出现重大变化的风险。