摘要：

价格持续下降，锂离子电池逐步替代性能落后的铅酸和镍氢电池。替代进程目前已经进行到电动自行车电池和UPS 电池领域，这两个领域的锂电需求高速增长。国内电动汽车锂电市场很可能将在2013 年破冰。

储能电站所需电池数量庞大，对电池价格更为敏感，其市场启动的前提是锂电价格出现更大幅度的下降。

消费类电子锂电市场需求稳定增长；动力电池需求快速增长。智能手机电池需求今年增速约为50%。平板电脑市场对锂电的需求今年增速超过230%，明年将继续高速增长。锂电池在电动工具电池市场的渗透率今年将达到69%，增速约为8%。铅酸行业整顿为锂电在电动自行车电池市场的替代带来替代良机，将出现高速增长。随着产销规模的扩大，电动汽车的价格将大幅降低，推动电动汽车需求增长。电网储能市场中锂电的份额快速上升，今年渗透率将从13%上升到30%。

锂离子电池关键材料市场格局有所变化。钴酸锂市场需求逆转而下，三元材料后来居上。天然石墨重新成为主流负极材料，人造石墨受挤压。

隔离膜国产化加速，看好进口替代。电解液溶质六氟磷酸锂国产化取得突破。

碳酸锂产能扩张较快，供过于求，盈利水平略有下降。锂资源储量充足，分布集中。电动汽车市场大规模启动后，对锂资源的需求将呈倍数增长，掌控锂资源的企业将受益。

投资策略。建议投资受益于进口替代和行业内结构性变化的企业，以及成长性高的电动汽车和动力电池优质企业。建议关注欣旺达、亿纬锂能、新宙邦、佛塑科技、比亚迪、万向钱潮、德赛电池等上市公司。

股价催化剂。《铅酸电池行业准入条件》公布；《节能与新能源汽车产业发展规划》公布；电池技术出现重大突破或价格大幅度变化。

风险提示。产能扩张太快导致盈利水平下降的风险；行业估值水平下降的风险；电动汽车行业发展低于预期的风险。行业政策出现重大变化的风险。