投资要点：

预计12/13 年汽车销量增速为9%/16%，汽车消费具有3-4 年景气周期特性，来自于新车需求和换车需求的双重叠加。02、06、09 年三四年一轮回的景气周期来自于新车需求和换车需求的双重叠加，景气高峰将在13 年回归；景气高峰来源于二三线省市的需求释放，预计12/13 年汽车销量增速分别为9%/16%。

行业陆续复苏，结构分化孕育机遇。行业12 年1 季度同比将明显触底，之后陆续改善，结构分化将加剧：乘用车区域分化为主、品牌分化收窄；零部件产业升级加快、行业整合持续出现；重卡的技术变迁加快；大中客新市场拓展新空间；汽车经销将以区域优势和规模扩张为核心；新能源汽车以电动汽车投资机遇最大。

乘用车区域分化为主，品牌分化收窄，利于优质自主品牌和强势合资品牌。未来二三线省市需求持续释放，市场区域分化为主，品牌分化收窄；从需求来源、产能释放和竞争优势出发，优质自主品牌和强势合资品牌将胜出，强烈推荐长城汽车和上海汽车。

零部件产业升级加快，行业整合持续发生，关注重点细分行业投资机遇。产业升级和行业整合为行业注入成长性和关注度，细分行业巨人将持续出现，并加快产业升级和行业整合实现盈利扩张；看好产业升级趋势加快的曲轴行业和经历行业整合的铅酸电池行业，强烈推荐天润曲轴和骆驼股份。

重卡陆续复苏，技术变迁创造投资价值。行业底部陆续复苏，物流重卡持续回暖，工程重卡仍处谷底。同比数据1 季度见底，2 季度改善，持续力度等待信贷放松和国四执行时点的明朗；技术变迁将加快，投资核心产业链，重型化、排放法规、轻量化创造投资机遇，推荐威孚高科、银轮股份、潍柴动力和美晨科技。

大中客行业稳定增长，消费升级、公交扩容和节能减排是大中客的长期支撑，校车市场可能极大提升成长空间。居民出行需求、公共交通系统的完善和新能源应用平台保证行业景气度，未来校车市场的有效整顿有望提升大中客市场空间50%；大中客龙头以份额扩张和产品档次提升为主，强烈推荐宇通客车。