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佛塑科技(000973):拟转让金辉高科16%股权

平安证券有限责任公司 2011-11-16

平安观点:

金辉公司基本情况

金辉高科公司主要产品为锂离子电池隔膜,2010 年实现净利润6754 万元,较2009 年增长76%;净利率为48.5%。目前已经具备年产6500 万平方米的生产能力,且后期仍计划增加4500 万平方米产能。

拟转让价格及其估值:

金辉高科公司2011 年6 月30 日账面净资产1.73 亿元,经评估后净资产估值100489.64万元,拟转让部分股权对应净资产2775.4 万元,转让价格为23760 万元,对应PB 为8.6 倍。

转让前后金辉高科股东结构变化:

本次股权转让发生之前,佛塑科技为金辉高科公司第一大股东。佛塑科技占公司48.125%股权,比亚迪香港有限公司占39.375%股权;佛山金科达投资有限公司出资占12.5%股权。金科达投资有限公司主要持股人是金辉高科的主要管理层及核心技术人员。

本次股权转让完成后金辉高科公司第一大股东变更为比亚迪香港有限公司。股权结构将变更为:比亚迪香港有限公司占39.375%股权,佛塑科技占32.125%股权,广东恒健占16%股权,金科达投资有限公司占12.5%。金辉高科光电材料有限公司不再纳入佛塑科技的合并报表范围之内。

受让方介绍:

受让方广东恒健投资控股有限公司是经广东省政府批准设立,广东省人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有投资控股有限公司。是广东省级融资平台,广东省属国有资本运作平台、投资发展平台和资产处置平台,广东省属企业实施产权多元化改革和经营转型的服务中心。

我们认为此次股权转让有利于金辉高科公司长期健康发展,为公司今后走向资本市场,多渠道融资打开了全新局面。

对当期业绩影响:

公司预计本次因转让溢价可产生的净收益约为20304 万元,拟在本次收益中计提3000 万元研发费用用于加强自主研发,增强公司核心竞争力。

计提研发费用后,预计对本年度公司收益产生影响约17304 万元。公司预计本次转让产生的净利润占公司最近一期会计年度经审计净利润的50%以上。

盈利预测与投资建议鉴于股权转让事宜现处于拟转让阶段,暂不调整公司盈利预测。我们预计公司2011、2012 年归属于母公司净利润为1.85、2.29 亿元,对应EPS 为0.30、0.37 元,对应最新收盘价PE为38、30 倍。维持“推荐”评级。

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