在经历11 年开始的通胀下行,供给持续扩张周期后,农业各细分行业在今年纷纷迎来反转。反转行情,投资需把握最重要的两个变量:拐点和弹性。综合二者,养殖仍是首选,重点推荐牧原股份、新希望、圣农发展。按照行业拐点出现的先后顺序,推荐海大集团、登海种业、中粮屯河、獐子岛。此外我们重点推荐周期偏弱,但招标政策可能有重大变革,受益最大的天康生物。

低通胀、强供给周期,上半年农业整体走势弱。上半年农产品价格国际国内呈现“倒V”、“V”走势,但总体都比较弱。我们认为农业仍然是一个周期性比较强的行业,受经济周期和自身供求周期双重影响,经济周期方面,上半年经济增速放缓,消费差,通胀水平低,这使得需求比较差,在11年整个农业处于景气周期高点后,近两年供给持续放大,使得供求关系在上半年处于最差时光。细分板块来看最先见底的禽养殖板块走势最好,而作为后周期的饲料板块跌幅最大。

下半年景气研判:去产能持续,通胀温和上升,行业表现值得期待,建议超配。对今年下半年农业行情我们总结为“线面结合”,持续走强。“面”主要指基本面改善,在经历持续的供给扩张及去年下半年八项规定带来的消费低迷后,今年各个细分行业基本面开始改善,能繁母猪数量持续下滑,祖代鸡引种量大幅下降、制种面积、水产养殖量下降,甘蔗种植面积也将在今年开始下降。“线”主要指行情走势将围绕一条主线和多条辅助线。主线围绕畜禽养殖展开,随着畜禽养殖去产能的持续及下半年通胀水平的温和上升,畜禽板块弹性十足,牛市已经开启。多条辅助线指下半年有望迎来行业拐点的种子、水产养殖、糖。

投资策略:反转年,弹性最关键,养殖仍是首选。“反转”是今年农业投资的主题,反转行情中,投资需把握两个最重要的变量:拐点和弹性。拐点决定了何时介入,弹性决定了获利空间。报告中我们对两者进行了详细的分析和判断。当前畜禽养殖板块拐点已确立,弹性最大,作为首选,重点推荐牧原股份、新希望、圣农发展。鱼价涨、天气好水产饲料拐点已出现,推荐基数低、基本面好的海大集团。制种面积下降、绿色通道推出,种子板块有望在8月迎来拐点,推荐品种储备丰富,现有品种表现突出的登海种业。番茄酱步入盈利周期,糖价新榨季有望迎来拐点,推荐中粮屯河。水产行业在秋补有望迎来拐点,公司亩产将步入上升通道,推荐獐子岛。招标制度将迎重大变革、市场苗步入黄金期,推荐受益最大的天康生物。