我们自三月月报及二季度策略中提出猪价、鸡价都将迎来周期性反转,建议提前布局养殖股,近期猪价大幅上涨,前期预测已得到验证。本报告进一步分析了养殖牛市的可持续性,仍然作为重点推荐,首推弹性大的牧原股份、新希望、圣农发展,其他行业中推荐股价已充分调整的大北农、业绩增长最确定的登海种业、受益于行业整合和政策的隆平高科。

价格综述:近期国内外期货市场开始炒作厄尔尼诺现象对农产品产量的影响以及国家收储等政策因素,小麦、玉米等粮食价格都出现反弹,白糖、大豆上涨幅度较大,但我们认为这轮炒作是短期行为,未来仍需观察天气对农作物的实际影响。五一过后猪价加速上涨,短时间内从10元多涨到12元多,随着能繁母猪存栏继续下滑,涨势有望持续;鸡价维持涨势,上游存栏持续调整,下游消费复苏。

行业景气研判:生猪:四月已确立底部,下行的风险可控,能繁母猪数量持续下降,将迎来大反转;肉鸡:祖代鸡引种和淘汰结果好于预期,消费在持续复苏,两年牛市开启;猪料:存栏下降影响销售,但5月已见底,6月开始环比改善;水产料:去年受天气影响基数很低,近期鱼价上涨刺激销售;动保:招标基本结束,价格略有提升,市场苗略受影响;种业:新季度玉米制种面积下滑30%左右,行业持续分化,强者恒强;水产:海参价格持续低迷,部分苗种养殖户出现持续亏损后退出,餐饮需求逐渐复苏,行业逐渐向新产品、新渠道转型。

投资策略:生猪、肉鸡养殖将迎来牛市,继续坚定看好。近期猪价价格已如期开始反弹,幅度超预期,继续坚定看好养殖股,首推牧原股份(规模最大、业绩最好、弹性最大)、新希望(饲料、苗种、屠宰均是明显底部,内部变革见成效)、圣农发展(鸡价弹性大,KFC等快餐消费复苏最直接受益);饲料景气滞后,关注股价已大幅调整的大北农;种业首推登海种业(业绩高增长确定,估值弹性大)、隆平高科(受益绿色通道,新收购补齐玉米短板,发力生物技术)。

风险因素:疫病风险、灾害气候。