长期以来农业板块的走势与猪价密切相关,即使近两年养殖规模化导致猪周期趋于平滑,市场仍然把猪价作为农业投资的一个重要参考指标。根据我们判断,近期价格已在底部,经过未来一段时间筑底,存栏量回归合理水平之后,猪价将迎来反弹,因此近期也是布局农业股,尤其是养殖饲料产业链的最佳时点,重点推荐牧原股份、大北农、新希望、登海种业、天康生物。

价格综述:由于供给充足,需求低迷,近期主要农产品如玉米、小麦、豆粕价格以跌为主,饲料养殖企业成本压力缓解,白糖价格快速上涨,主要是受主产国巴西、印度减产预期影响。猪价持续下跌至11.5元/公斤,行业头均亏损200元左右;鸡苗和毛鸡价格分别反弹至1.2元和4元,但仍在亏损区间;海参价格继续低迷,山东大棚海参在50-55元/斤,福建海参在60元/斤左右,均低于去年同期水平。

行业景气研判:饲料:2月饲料景气度大幅下滑,预计3月份自配料比例会下降,景气度会好于2月;生猪:猪价将于在3月完成探底过程,3月份呈现淡季不淡,迎来一波小反弹是大概率事件;肉鸡:存栏持续淘汰,3月弱复苏,大周期要到年底;疫苗:春防开始,部分省份口蹄疫招标价大幅上涨,近期疫病多发防控力度加强;种业:面临转商风险的种子降价销售,导致市场价格普遍下滑,但各品种间出现明显分化;水产:连续两年低迷后海参产业链出现调整苗头,部分海参育苗室开始退出。

投资策略:猪价已进入筑底阶段,可逢低布局养殖饲料板块。近期价格已在底部,经过未来一段时间筑底,猪价将迎来反弹,因此近期是布局农业股,尤其是养殖饲料产业链的最佳时点。重点推荐:牧原股份,出栏量高成长,效益仍有提升空间,量利增长确定性强,猪周期底部布局质地最佳养殖股;大北农,产品客户结构优势最受益于行业反弹,去年大力投入和相对较低的业绩基数给今年增长打下了很好的基础;新希望,行业逐渐复苏,公司加快转型,加强技术服务以及终端发展;登海种业,在种子弱市下唯一持续高增长的公司,销售策略调整,向一季度倾斜,一季报有望再超预期;天康生物,今年招标情况持续增长,市场苗全面开花,下半年禽流感猪瘟新产品相继上市。

风险因素:疫病风险、灾害气候。