价格综述：随着美国干旱炒作结束，近一个月国际国内农产品价格均出现了回调，完全符合我们在九月初提出农产品价格未来将呈现高位震荡，短期将出现回调的判断。生猪价格在9月份延续了8月份的上涨趋势呈现了温和上涨，随着双节消费小旺季的结束节后出现了回调，我们认为短期这种弱势仍将持续。海参价格近期出现持续上涨，淡水鱼价格开始回升。

三季报展望：饲料板块增速虽环比下滑但仍引领全行业，完全符合我们之前的判断。饲料企业受上游原料成本快速上涨以及下游养殖持续低迷两头挤压加上去年高基数影响，单季度增速有所环比下滑，部分企业增速回落至10%左右，但这并不妨碍饲料企业仍然是农业细分行业业绩增速最快的行业，前三季度增速大多维持在30%以上。水产、种子三季度为业绩真空期，海参虽然近期价格上涨，但是由于未到捕捞季，对公司业绩影响不大，养殖虽然8月份猪价出现一波小反弹，但仍然无法阻止行业继续往下走雏鹰、圣农业绩均出现下滑。动保行业大华农增长20%左右，其他基本维持个位数增长。

近期研究：《种子行业专题研究报告－莫道浮云终蔽日，严冬过尽绽春蕾》，短期推荐隆平高科、登海种业，长期最看好金色农华（大北农），隆平高科。时点把握：四季度可以参与种业的季度性行情，最佳的战略配置时点则在明年年中。

投资策略：在行业景气度度整体仍然向下的背景下，板块整体难有超越表现。在配置上我们认为目前不具备进攻性，应以防御为主，饲料子行业虽然景气度下滑，但全年增长仍然非常确定，我们推荐顺序大北农、海大集团、唐人神、天康生物。四季度是种子主题投资良机，我们建议适度参与，推荐隆平高科。气温降低，进入疫病高发期，推荐受益于禽流感疫苗需求增长的大华农。月底海参进入秋补季，建议重点关注营销改善的好当家。