价格综述：受美国干旱影响从6 月下旬开始国际农产品价格一路上扬，近一季度国际玉米价格上涨43%，大豆33%，小麦39%，豆油19%，大麦10%，国内农产价格跟随国际粮价从7 月开始补涨，其中涨幅最明显的为豆粕，累计涨幅超40%。受此影响前期表现较好的饲料股近期也出现了明显回调，农业整体跑输大盘。猪肉价格如我们之前所判断六七月完成企稳筑底后8 月出现了小反弹，毛鸡和鸡蛋价格也出现一定程度反弹，而淡水鱼价格从7 月开始持续走低。

行业景气研判：四季度是农业各细分行业传统的景气高点，但是去年四季度高基数，加上本身的下行周期尚未结束，因此今年四季度或旺季不旺。

分行业来看，饲料虽然景气度下滑，但增速仍然比较确定。农产品价格方面炒作基本告一段落后期或面临下调的压力，加上近期下游养殖的价格的反弹，因此我们认为饲料仍然是农业里面今年业绩增速最为确定的。养殖去年的高基数，加上目前的反弹也只是一个阶段性反弹而已，因此四季度业绩同比下滑很难打破。种业方面基本面今年难以有太大改观，但是四季度往往出现种业主题投资机会。水产养殖受下游餐饮和消费需求低迷以及“北参南养”冲击市场的双重打击，价格方面难有起色，只能以量补价。

投资策略：行业整体景气下滑压力犹存，从近一季和一月涨幅来看，居前的行业较为分散，基本都是预期改善类个股，我们认为在行业景气下滑阶段这种趋势仍将延续，在策略方面通过精选个股则能做到攻守具备。我们继续推荐受益于植物蛋白反转，业绩同比大幅增长的天康生物，受益于客户结构改善、生猪存栏持续走高的大北农、受益于禽类价格反弹的新希望、圣农发展；无惧行业景气下滑，依靠自身营销优势仍然保持高增长的海大集团，依靠研发实力和品种优势穿越周期的隆平高科，以及受今年新疆干旱以及内蒙水灾影响，番茄酱价格出现拐点的主题投资，推荐中粮屯河。