市场综述：国际方面最新一期USDA 报告整体偏空，其中豆油、稻米偏多，小麦、玉米、棉花、大豆偏空。国内方面以下跌为主旋律，除稻米、小麦外，大豆、豆油、豆粕、玉米、生猪、禽、海产品价格均出现不同程度下跌。农业部4 月生猪均价为14.8 元/公斤,搜猪网最新价格已跌破13.5 元/公斤，弱势趋势不改,海参跌至160 元，符合我们前面各期的判断。

后期价格判断：国际市场方面我们认为，受宏观经济不景气影响，今年农产品价格走弱概率较大；国内市场由于今年养殖行业景气度下滑，后期大豆、玉米价格出现上涨的可能性较小。猪价方面,结合近期四川实地调研生猪存栏与国家新修订的生猪调控政策来看，我们认为 6-7 月份猪价将处企稳筑底阶段，反弹时间可能推迟到8 月份，全年基本将处于政府调控的价格范围内波动。受种鸡产蛋率大幅下滑影响，前期鸡苗供应偏紧，呈现淡季不淡，但由于价格与补栏需求关系不大，随着产蛋率恢复，价格已开始出现下跌,我们认为由于补栏积极性不高，后期具备进一步下跌可能。

近期研究：饲料景气持续，猪价或将反弹－招商证券生猪产业链会议纪要。西王食品－前有狼、后有虎，营销突破谈何易，登海种业－登海先锋增长放缓拖累业绩，隆平高科－水稻玉米主推品种均表现优秀（详见后文）。

投资策略：农林牧渔行业的整体走势弱于大盘，我们认为接下来的走势，在多数细分行业业绩增速下滑以及缺乏政策刺激的背景下，行业整体相对于大盘难有太大表现。因此近期投资策略在细分行业方面，我们推荐今年业绩增长最为确定的饲料业，重点推荐唐人神、大北农、海大集团，同时建议关注受益于鸡猪存栏增加及规模化率提高的疫苗企业，大华农、天康生物，此外我们还推荐受未来一两个月肉鸡价格可能出现反弹（暑期季节消费）所带来交易性机会的圣农发展，以及存在预期差的好当家。