主要结论：年报、季报披露期接近尾声，建议关注逐步进入产销旺季或景气回升的子行业，但各子行业重点公司业绩增长趋势（或预期）将现分化，看好2012 年业绩增长逻辑明晰或确定性较强以及估值相对合理的公司，重点推荐：隆平高科、大北农、海大集团、东方海洋、朗源股份，同时关注压榨利润回升的东凌粮油。

原因与逻辑：1）种业：11/12 销售年度 “两杂种子”供给压力较大，且农民推迟购种、加之部分种子11 年大田表现欠佳，部分种子公司销售进度略低于此前预期。但优质种子依然旺销且继续提价（如实行“订单销售”的隆平206销售季已接近尾声），预计5 月前后出台的《现代农作物种业发展规划》扶持政策难有新意，因此重点关注主导品种持续旺销、业绩增长确定性强公司，首推隆平高科，同时适当关注业绩改善的万向德农。2）海洋养殖：4-5 月份海参养殖企业陆续进入捕捞季，目前好当家已开始少量捕捞，估计捕捞量在5000-10000斤/日，价格在150 元/kg 左右；预计东方海洋、壹桥苗业5 月中上旬开始捕捞。

受到南方海参集中出货冲击（天气转暖），围堰海参价格开秤价略低于预期，但预计随着南方海参销售临近尾声，山东围堰海参价格会有所回升，此外优质海参（獐子岛海域、东方海洋担子岛、牟平海域）价格依然高位运行（长岛野生海参价格240 元/kg）。首推优质海参放量、三文鱼销售进展顺利的东方海洋，同时关注獐子岛4 月活品扇贝销售进展以及好当家海参捕捞进度。3）畜禽养殖：近期受补栏积极性回落，仔猪价格持续下跌，而生猪价格短期难以出现强势反弹，畜禽行业整体景气回落，预计三季度在消费旺季来临、生猪供给量下降将推动生猪价格反弹，如二季度股价回调可关注雏鹰农牧、圣农发展。4）饲料：二季度水产饲料逐步进入旺季，生猪存栏量同比有所回升，建议关注产能扩张推动业绩持续增长的大北农、海大集团。5）食用油：由于前期库存偏低及下游需求回暖，3 月中下旬行业压榨利润开始由亏转盈。4 月以来国内豆油现货价格累计回升3.6%，豆粕现货价格累计上涨4.2%，国内压榨企业利润环比继续回升。预计东凌粮油4 月平均吨压榨毛利润超过250 元/吨（净利润160 元/吨左右），高于公司2007-2011 年历史平均水平（200 元/吨）。预计后市豆粕、豆油涨势趋缓，但压榨利润仍将维持高位。建议关注中报业绩有望实现扭亏的东凌粮油。