兴业农业 2月投资组合跑输SW农业板块0.60个百分点：2012年2月投资组合为大北农+17.16%、獐子岛+12.78%、天宝股份+11.40%、好当家+9.95%、登海种业+8.15%，2月组合涨跌幅为+11.89%，同期SW农业+11.29%，沪深300为+6.89%。

基于业绩、估值判断，维持农业行业推荐评级：预计2011年农业板块净利增速在30-35%区间，但2012年可能回落至20%左右；目前农业板块相对沪深300PE溢价率为204%，位于2010年至今均值（226%）以下。

2012年3月农业投资着眼业绩主线：近期我们重点推荐种子、水产养殖、农产品加工、饲料行业，3-4月为主要年报披露期，投资组合着眼业绩主线，兴业证券农业行业2012年3月份投资组合为登海种业、隆平高科、大北农、獐子岛、好当家。

2月农产品价格回落有限：天气和春节因素叠加使得农产品价格于2011年12月-2012年1月明显反弹，然而2月（春节后）农产品价格幅度回落低于市场预期，截止2012-2-29日，“农产品批发价格总指数、菜篮子产品批发价格指数”分别为200.5、202.2，相对2012年1月底仅下降1.6%、1.9%。“商务部-食用农产品价格周环比”中，“肉类-周环比”在春节后持续回落；“蔬菜类-周环比”在2012年2月回落三周后又开始反弹；2009年至今，“粮食类-周环比”仅有11周为负，绝大部分时间呈小幅上涨趋势。

风险提示：CPI回落，投资热情部分消退；2012年2季度后农业板块净利增速存在明显回落风险；公司业绩低于预期风险；食品安全风险。